Опционально это как

Денежность опциона: на-деньгах, в-деньгах и вне-денег

>

На-деньгах (at-the-money, ATM)

Опцион называется “на-деньгах” (at-the-money), когда страйк опциона равен форвардной цене базового актива. Например, если акция торгуется на уровне $35 и процентная ставка равна 0%, то опцины колл и пут с ценой исполнения $35 находятся на-деньгах. На-деньгах опционы не имеют внутренней стоимости, а состоят исключительно из временной стоимости. Большинство сделок на рынке опционов осуществляется именно около опционов на-деньгах.

Термин «на-деньгах» относится к одному из трех терминов, описывающих отношение между ценой исполнения опциона и форвардной ценой базового актива (спотовой ценой, если процентная ставка равна нулю), которое также называют денежностью опциона. Остальные два термина – «вне-денег» (out-of-the-money) и «в-деньгах» (in-the-money).

В-деньгах (in-the-money, ITM)

Колл опцион с ценой исполнения ниже, чем форвардная цена базового актива, и опцион пут со страйком выше форвардной цены называются в-деньгах (in-the-money) опционами. В-деньгах опцион имеет как внутреннюю, так и временную стоимостью. Если опцион находится в-деньгах в момент экспирации, его стоимость определяется следующим образом:

ITM колл = Цена закрытия базового актива – Цена исполнения

ITM пут = Цена исполнения – Цена закрытия базового актива

Например, рассмотрим акцию Apple, которая торгуется на уровне $132. Для простоты вычислений допустим, что безрисковая процентная ставка равна нулю, и акция не платит дивидендов. Для акции Apple, все колл опционы с ценами страйк ниже $132 являются в-деньгах, и пут опционы с ценой исполнения выше $132 тоже находятся в-деньгах.

В связи с тем, что торговля опционами заключается именно в торговле волатильностью, а не направлением цены базового актива, трейдеры редко заключают сделки с ITM опционами. Это обусловлено более высокой стоимостью ITM опционов относительно at-the-money и out-of-the-money, что требует больше капитала, но не увеличивает ни риск ни доход.

Вне-денег (out-of-the-money, OTM)

Колл опцион называется вне-денег, если цена исполнения выше, чем форвардная цена базового актива. Опцион пут находится вне-денег, если страйк ниже форвардной цены. Цена вне-денег опциона состоит только из временной стоимости и не имеет внутренней стоимости. Поэтому, по мере приблежения даты экспирации стоимость out-of-the-money (OTM) опциона падает до нуля.

Например, рассмотрим акцию, которая торгуется на уровне $20. Для простоты вычислений процентная ставка и дивидендная доходность равны 0%. Для такой акции, все колл опционы с ценами страйк выше $20 находятся вне-денег, и пут опционы с ценой испонения ниже $20 тоже находятся вне-денег.

>Опцион на акции

Опцион на акции является популярным инструментом на фондовом рынке в отличие от других опционных контрактов.

Практические аспекты работы с опционами на акции

Как указано выше, опционы на акции бывают двух видов: на покупку и на продажу. На практике же чаще заключаются сделки на покупку (Call).

Call-опцион чаще применяется потому, что инвестор (покупатель) может совершить покупку базисного актива у держателя (продавца) по цене strike (страйк) и в обозначенный период. Если условия не позволяют совершить сделку или они не устраивают стороны, то обязательства по опционному контракту можно не исполнять.

При подписании опционного контракта стороны находятся в разных условиях, то есть, продавец идет на риск, а покупатель риски хеджирует. Опасность для продавца заключается в вероятности роста курса активов, из-за чего он должен будет выкупать их по повышенной цене, чтобы исполнить обязательство по опционному контракту. Риск продавца может быть сокращен, если покупатель предложит премию (конкретную сумму) в качестве цены опциона.

При покупке опциона на акции премия состоит из двух компонентов:

  • внутренняя цена (разница цены между базисом и страйком);
  • внешняя цена (разница между ценой опциона и внутренней ценой акции).

Результаты покупателя и продавца опциона на акции всегда диаметрально противоположны. Выигрывает кто-то один. Для выравнивания ситуации действует механизм премий и хеджирования.

Опцион продавца

Смотреть что такое «Опцион продавца» в других словарях:

  • ОПЦИОН ПРОДАВЦА — опцион, по которому продавцу дается право продать определенный фьючерсный контракт по обусловленной цене с обратной премией. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. 2 е изд., испр. М.: ИНФРА М. 479 с … Экономический словарь

  • Опцион продавца — см. Пут опцион … Экономико-математический словарь

  • Опцион продавца — (put option) – сделка, в которой покупателю предоставляется право продать определенный фьючерсный контракт по обусловленной цене с обратной премией (синоним – опцион пут). Двойной опцион продавца дает право продать помимо обусловленного… … Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий

  • ОПЦИОН ПРОДАВЦА — опцион пут (put option) опцион на продажу, который обычно приобретается в ожидании падения цены, так как продавец стремится сохранить имеющуюся сейчас цену товара, ценных бумаг, валюты и т.д … Внешнеэкономический толковый словарь

  • ОПЦИОН ПРОДАВЦА — опцион, при котором продавцу предоставляется право продать определенный фьючерсный контракт по обусловленной цене с обратной премией … Энциклопедический словарь экономики и права

  • опцион продавца — опцион, по которому продавцу дается право продать определенный фьючерсный контракт по обусловленной цене с обратной премией … Словарь экономических терминов

  • ОПЦИОН ПРОДАВЦА — см. ОПЦИОН НА ПРОДАЖУ … Большой экономический словарь

  • опцион продавца — Особый вид сделки с ценными бумагами, в которой дилер, вместо того чтобы произвести обычную поставку ценных бумаг (regular way delivery), получает право поставить ценные бумаги покупателю в любое время до даты истечения срока действия опциона по… … Финансово-инвестиционный толковый словарь

  • ОПЦИОН ПРОДАВЦА — SELLER S OPTIONСм. СПОСОБЫ ТОРГОВЛИ … Энциклопедия банковского дела и финансов

  • ОПЦИОН ПУТ/ОПЦИОН ПРОДАВЦА — (put option) Контракт, дающий право, но не обязательство на продажу товара, ценных бумаг или валюты к определенной дате в будущем по цене, фиксированной при заключении контракта. Опцион пут может использоваться только при наступлении определенной … Экономический словарь

Опционный контракт: цена и срок действия

Опционный контракт, как и любой договор, определяет цену и действует на протяжении оговоренного срока. Но в отличие от фьючерсного контракта, у покупателя опциона есть право на выбор (слово “опцион” происходит от англ. option – «выбор»). В связи с чем покупатель может как исполнять опцион, так и отказаться от его исполнения.

Таким образом, в опционной торговле все права на стороне покупателя, а обязательства – на стороне продавца. Чего нельзя сказать о фьючерсном контракте. По фьючерсному контракту обязательства есть и у покупателя, и у продавца. В связи с чем продавец фьючерса обязан осуществить поставку, а его покупатель должен оплатить и принять поставленный актив.

Основные понятия

Цена, по которой может быть совершена сделка по истечении срока опциона, называется ценой исполнения или ценой страйк (Strike). Цена, уплаченная покупателем опциона или полученная продавцом опциона, называется премией (Рremium) – так же, как в страховании.

Время жизни опциона ограничено: оно заканчивается в дату истечения или экспирации (Expiration date), определенную в контракте. В этот день покупатель получает право совершить сделку с базовым активом (купить или продать), а продавец принимает на себя обязательство удовлетворить право покупателя.

При наступлении даты истечения покупатель может не воспользоваться опционом, и тогда опцион истекает неисполненным (Expired). Если же покупатель воспользуется правом, данным ему опционным контрактом, то он будет исполненным (Exercised). После исполнения опцион прекращает свое действие.

Опционы характеризуются не только базовым активом, ценой исполнения, датой экспирации и типом, но и условиями исполнения. Они бывают:

  • Американскими, допускающими исполнение в любой момент до даты экспирации.
  • Европейскими, допускающими исполнение только в дату экспирации.
  • Бермудскими, допускающими исполнение только в определенные моменты в период действия опционного контракта.

Подавляющее большинство биржевых опционов в мире являются американскими, т. е. допускающими досрочное исполнение. К этому стилю относятся все котируемые на биржах США опционы на акции.

  • Азбука инвестора

style=»font-size:18px;line-height:23px;»>Далее изучаем, из чего состоит цена опциона
Оксана Гафаити,

Опцион

Финансы

Публичные финансы:

Международные финансы
Государственные финансы
Муниципальные финансы

Частные финансы:

Корпоративные финансы
Финансы домохозяйств

Финансовые рынки:

Рынок денег
Валютный рынок
Фондовый рынок
Срочный рынок

Финансовые инструменты:

Бюджет
Бюджетный учёт
Налоги
Финансирование
Финансовое планирование
Финансовые активы
Авуары • Валюта • Деньги
Ценные бумаги
Финансовые коэффициенты
Финансовый менеджмент
Финансовый контроль

Финансовая деятельность:

Банковское дело
Страхование
Инвестирование
Лизинг

Финансовые институты:

Банк
Небанковская кредитная организация
Кредитный кооператив
Страховая компания
Инвестиционная компания
Инвестиционный фонд
Хедж-фонд
Взаимный фонд
Пенсионный фонд
Трастовая компания
Федеральное казначейство
Казначейство организации

Финансовое право

Шаблон: просмотр • обсуждение • править

Опцио́н (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому покупатель опциона (потенциальный покупатель или потенциальный продавец базового актива — товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство соответственно продать актив или купить его у покупателя опциона в соответствии с его условиями.

Опцион — это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option). Опционы и фьючерсы во многом сходные финансовые инструменты, но имеют некоторые принципиальные отличия. При сделке с фьючерсом покупатель обязан приобрести (или продать) актив по истечении договора, тогда как при опционе он может от этого отказаться.

Биржевые и внебиржевые опционы

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.

С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).

Внебиржевые опционы не стандартизированные — в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.

Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены.

Тип опциона

Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.

Опцион колл — опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.

Опцион пут — опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами:

  • купить Опцион колл
  • выписать (продать) Опцион колл
  • купить Опцион пут
  • выписать (продать) Опцион пут

Правовой аспект

Английское право

Английское право полностью признаёт опционы «пут» и «колл». Их часто используют при создании совместных предприятий, в сделках слияний и поглощений, для обеспечения стратегии выхода из проекта, для защиты прав при нарушении условий акционерных соглашений.

Российское право

С 1 июня 2015 года в Гражданском кодексе РФ появились два новых вида договоров: опцион на заключение договора и опционный договор. Предметом первого договора является право одной стороны на заключение определённого в опционе договора соглашения. Опцион на заключение договора предоставляется за плату или другое встречное предоставление, если иное не предусмотрено соглашением.

Опционный договор предусматривает закрепление за стороной по сделке права требования в установленный договором срок от другой стороны совершения предусмотренных опционным договором действий (в том числе уплатить денежные средства, передать или принять имущество), и при этом, если управомоченная сторона не заявит требование в указанный срок, право требования (опционный договор) прекращает своё действие.

До 1 июня 2015 года опционы закреплялись в российском праве на уровне судебной практики.

Ценовые модели опционов

В основе всех математических моделей по расчёту цены опциона, лежит идея эффективного рынка. Предполагается, что «справедливая» премия опциона соответствует его стоимости, при которой ни покупатель опциона, ни его продавец, в среднем не получают прибыли.

Для вычисления премии, постулируются свойства стохастического процесса, моделирующего поведение цены базового актива, лежащего в основе опционного контракта. Параметры такой модели оцениваются на основании исторических данных. Одним из важнейших статистических параметров, влияющих на величину премии является волатильность цены базового актива. Чем она больше, тем выше неопределённость в предсказании будущей цены, и, следовательно, больше премия (за риск), которую должен получить продавец опциона (однако, например, для барьерных опционов выключения зависимость обратная, так как чем больше волатильность, тем больше вероятность достижения барьера). Второй важный параметр, также непосредственно связанный с неопределённостью, — это время до истечения опциона. Чем дальше до этой даты, тем выше премия (при одной и той же цене поставки базового актива, оговоренной в опционном контракте). Так же на цену опциона влияет процентная ставка и дивиденды с базового актива.

В случае европейских опционов часто удается найти формулу для расчёта цены опциона, в случае американских опционов, как правило, используются численные методы.

  • 1900 год — Луи Башелье первым предпринял попытку найти математический подход к оценке опционов;
  • 1970 год — Майрон Шоулз и Фишер Блэк разработали метод, позволяющий рассчитать «справедливую» премию за европейский опцион кол на акции;
  • 1976, 1979 годы — Кокс, Росс и Рубинштейн опубликовали свою модель ценообразования опционов. Эту модель можно было применять для американских опционов, предусматривающих возможность досрочного исполнения;
  • 1982 год — Гарман и Колхаген дополнили модель Блэка — Шоулза. Новая модель учитывала факт, что на цену влияют не одна, а две процентные ставки, и могла быть использована для валютных опционов;
  • 1994 год — Дерман и Кани разработали модель на основе биномиального дерева .

Наиболее популярные опционные модели

  • Модель Блэка — Шоулза (Black-Scholes)
  • Биномиальная модель
  • Модель Хестона
  • Метод Монте-Карло
  • Модель Бьерксунда-Стенслэнда (Bjerksund-Stensland)
  • Модель Кокса-Рубинштейна (Cox-Rubinstein model)
  • Модель Ятса (Yates model)

Оставить отзыв

Опционы не такие уж страшные, как Вы о них думаете 😉

Для опционной торговли высшая математика не нужна. Конечно, Вы можете найти сколько хотите сложных математических формул, описывающих опционы. Я искренне сомневаюсь, что они (эти формулы) помогут Вам сделать деньги на опционах.

Цена опциона зависит от 6 факторов. Подробную информацию об этих факторах Вы можете найти на страницах моего сайта. Здесь же я приведу только их список.

1. Внутренняя стоимость. Насколько опцион «в деньгах»? Если, например, цена акции равна 100, то внутренняя стоимость 90-страйк колла равна 10. Такой же будет и внутренняя стоимость 110-страйк пута. Все коллы со страйками больше 100, и все путы со страйками ниже 100, не будут обладать никакой внутренней стоимостью. Их стоимость будет полностью временной, и она будет определяться временем и волатильностью.

2. Американский или Европейский опцион. Американский опцион может быть исполнен в любой момент до своего погашения. Европейский опцион не может быть исполнен до погашения.

3. Время. Чем больше времени до погашения опциона, тем выше его стоимость.

4. Процентная ставка. Чем выше процентная ставка, тем дороже опционы колл, и тем дешевле опционы пут.

5. Дивиденды. В отличие от процентной ставки, чем выше дивиденды, тем дороже опционы пут, и тем дешевле опционы колл.

6. Волатильность. Существуют два типа волатильности: историческая и подразумеваемая (прогнозируемая).

Вот и все. Конечно, на моем сайте я написал много обэтих элементах. Здесь же я хочу продемонстрировать, что если Вы «разобьете» опционы на мелкие части, то увидите, что опционы — это просто, и в них нет никаких загадок.

Ваш email не будет опубликован

2.2. Опцион, его стоимость

Опцион – это стандартный биржевой договор на право купить (продать) биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной (-ую) даты (-у) с уплатой за это право определенной суммы денег (премии). В биржевой практике используют два вида опционов: опцион на покупку (колл) и опцион на продажу (пут).

Опцион имеет целый ряд преимуществ, что делает его очень привлекательным инструментом для вложения инвестиций. Главное его преимущество – это высокая рентабельность операций. Издержки включают лишь премию, комиссионные фондовому посреднику и налоги. Получаемая премия теоретически неограниченна. Опцион, как и фьючерсный контракт, имеет цену и стоимость.

Функцию цены опциона выполняет премия. Премия – цена опциона, выплачиваемая покупателем (продавцом) покупателю (продавцу) против выписки опционного сертификата.

Исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, то есть по цене исполнения (страйковая цена). Стоимость опциона складывается из двух составляющих: внутренней и внешней (временной) стоимости.

Внутренняя стоимость опциона– это разница между рыночной ценой актива на физическом рынке и ценой исполнения опциона. Эта стоимость определяет величину дохода держателя опциона, который он получил бы в случае немедленной реализации контракта (разница между текущей и исполнительной ценами базисного актива).

Внешняя (временная) стоимость– это разница между премией и внутренней стоимостью опциона, размер которой зависит от срочности контракта, устойчивости базисного актива, динамики процентных ставок.

Расчет стоимости опциона – колл проводится по формуле Блэка-Шоулза:

, (2.5)

где Cк– стоимость опциона – колл на данный момент времени, руб.;

Ца – текущая цена актива, руб.;

Цп – цена исполнения опциона;

П – безрисковая процентная ставка, %;

t – временной интервал;

N(d1) и N(d2) – вероятности, определенные по таблице значений ряда нормального распределения вероятностей.

, (2.6)

, (2.7)

где r – средний уровень колеблемости цены актива, лежащего в основе опциона, за промежуток T;

Ln(Ца:Цп) – натуральный логарифм частного от деления текущей цены актива на цену исполнения опциона.

Цена опциона “пут” рассчитывается по формуле:

(2.8)

или

, (2.9)

где Сп– теоретическая цена (премия) опциона, руб.

2.3. Форвардные контракты, их цена

Форвардный контракт– это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются при заключении контракта, и его исполнение происходит в соответствии с данными условиями в установленные сроки.

Заключение контракта не требует от сторон каких-либо расходов (исключение составляют сделки через посредника). Форвардный контракт предполагает, как правило, осуществление реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. При этом контракты не застрахованы от его неисполнения в силу банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому до заключения такой сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга.

Форвардный контракт может заключаться и с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Сторона сделки, открывающая длинную позицию, рассчитывает на рост базисного актива, а сторона, открывающая короткую позицию, – на понижение его цены.

По своим характеристикам форвардный контракт – это индивидуальный контракт. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большинство активов развит слабо. При заключении сделки стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Эта цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. В связи с форвардным контрактом возникает еще одно понятие – форвардная цена. Для каждого момента времени форвардная ценадля данного базисного актива – это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в этот момент времени.

В определении форвардной цены можно выделить два подхода. Первый подход состоит в том, что участники сделки пытаются на основе имеющейся информации определить будущую цену спот на базисный актив форвардного контракта. В основе второго подхода лежит положение о том, что инвестор с точки зрения финансового решения должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного актива на спотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем. Этот подход называется арбитражным и строится на технической взаимосвязи между форвардной и текущей спотовой ценами, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска.

Для акций, по которым в течение действия форвардного контракта не выплачиваются дивиденды, форвардная цена рассчитывается по формуле:

, (2.10)

где Сф.к– форвардная цена, %;

Цс– спотовая цена, %;

Ср– ставка без риска, %;

t – период времени до истечения форвардного контракта.

Данную формулу можно использовать и для расчета форвардной цены по бескупонным облигациям.

Пример

Цена спот краткосрочных облигаций равна 85 %, ставка без риска – 20 %. Тогда форвардная цена контракта составит:

.

Форвардная цена бескупонных облигаций может быть определена дисконтированием номинала под форвардную процентную ставку.

, (2.11)

где rф– форвардная цена для периода t в %;

t – период времени с момента поставки облигации по контракту до ее погашения.

Пример

t – 30 дней, rф– 15 %. Определить форвардную цену.

Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия форвардного контракта, то форвардную цену необходимо скорректировать на величину дивиденда, так как, приобретя контракт, инвестор не получит дивиденд.

В случае, когда дивиденд выплачивается перед самым моментом истечения контракта, инвестор его теряет, а форвардная цена определяется по формуле:

, (2.12)

где t – период действия контракта, дни;

D – дивиденд, руб.

Вместо абсолютного значения дивиденда можно воспользоваться ставкой дивиденда. Тогда формула (2.12) примет вид:

, (2.13)

где d – ставка дивиденда в расчете на год, %.

Пример

Цена спот акции 100 руб., ставка без риска – 45 %, ставка дивиденда – 15 %, определить форвардную цену для контракта, который заключается на 91 день.

Если дивиденд выплачивается в некоторый момент времени в период действия контракта, то покупатель контракта теряет не только дивиденд, но и процент от его реинвестирования до момента истечения срока действия контракта. В этом случае формула расчета форвардной цены принимает вид:

, (2.14)

где Сф2– ставка без риска для периода времени t2, %;

Сф2.1– ставка без риска для периода t2– t1, %.

Вместо абсолютного значения дивиденда можно использовать значение его приведенной стоимости к моменту заключения форвардного контракта:

, (2.15)

где Сd– приведенная стоимость дивиденда, руб.;

Сф1– ставка без риска для периода t1, %.

Расчет форвардной цены можно провести по формуле:

. (2.16)

Пример

Инвестор покупает акцию по форвардному контракту с поставкой через 100 дней. Когда до истечения срока контракта остается 30 дней, на акцию выплачивается дивиденд в размере 60 руб. Ставка без риска для 70 дней равна 10 % годовых, а ставка без риска для 100 дней – 16 % годовых. Определить форвардную цену.

Задачи

  1. Определить стоимость фьючерсного контракта на 1000 акций, если их рыночная стоимость 40 руб., банковский процент по депозитам 22 %, а до окончания срока действия контракта 15 дней.

  2. Определить стоимость фьючерсного контракта на 100 акций предприятия при условии, что их курсовая стоимость 12,5 руб., процентная ставка 18 % годовых, ожидаемый дивиденд – 3 %, срок контракта – 3 месяца.

  3. Какова стоимость фьючерсного контракта в расчете на одну акцию, если ее рыночная стоимость 900 руб., процент по депозитам составит 26 %, размер дивиденда – 8 %, срок до исполнения контракта – 70 дней? Чему равна арбитражная прибыль, если цена фьючерсного контракта 920 руб.?

  4. Рассчитать по формуле Блэка-Шоулза стоимость (теорети­ческую премию) опциона – колл на одну акцию компании при условии, что Ца– 100 руб., Цп– 115 руб., П – 1 %, а Т – 9 мес., r – 5 % в месяц.

  5. Сколько контрактов нужно купить на рынке индексно – аукционных фьючерсов, чтобы обеспечить полную защиту портфеля акций, если стоимость портфеля 1 млн. долл., цена фьючерсного контракта с соответствующим сроком истечения 480,5, а средневзвешенное значение бета-портфеля (b) – 1,15.

  6. Премия опциона колл равна 10 руб., цена спот 110 руб., цена исполнения 107 руб. Определить внутреннюю и временную стоимость опциона.

  7. Цена спот акции равна 1000 руб., ставка без риска – 40 %. Определить трехмесячную форвардную цену.

  8. Инвестор покупает бескупонную облигацию номиналом 1000 руб. по форвардному контракту с поставкой через 6 месяцев. После истечения форвардного контракта до погашения облигации остается еще три месяца. Трехмесячная форвардная ставка через 6 месяцев равна 15 % годовых. Определите цену поставки облигаций по форвардному контракту.

  9. Инвестор покупает акции по форвардному контракту с поставкой через 182 дня. Перед истечением срока действия контракта на акцию выплачен дивиденд, ставка которого 6 %. Ставка без риска для 182 дней равна 24 % годовых. Определите цену поставки акции по форвардному контракту.

  10. Определить форвардную цену акций, если они приобретены по форвардному контракту с поставкой через 100 дней. За 40 дней до истечения контракта на акции выплачен дивиденд в размере 80 руб. Ставка без риска для 60 дней равна 15 % годовых, а ставка без риска для 100 дней – 27 %.

Опцион – это контракт, дающий покупателю право, но не обязательство, купить или продать указанный актив по определенной цене или до определенной даты.

То есть опционом называют контракт, при котором предметом торга становится не сам актив, а право его преимущественной продажи или покупки.

Как акции или облигации, опцион является ценной бумагой. Кроме этого, опцион это юридически обязывающий стороны договор со строго определенными условиями и свойствами.

>Суть опциона

Суть опциона – это возможность купить или продать базовый актив по определенным ценам.

Типы опционов

Существует два основных типа опционов – Колл и Пут.

Опцион Колл дает держателю опциона право на покупку актива по определенной цене в течение определенного периода времени.

Это похоже на длинную позицию в акциях: покупатель колла надеется, что до истечения срока действия опциона стоимость акций заметно вырастет. Иными словами, опцион колл предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона, право купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на покупку.

Пут дает право приобретателю опциона продать актив по определенной цене в течение определенного периода времени.

Пут похож на короткую позицию: в данном случае покупатель надеется, что до истечения срока опциона цена акции упадет. Иными словами опцион пут дает право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на продажу.

Отметим, что для приобретателя опциона право на покупку или продажу актива не является обязательством, то есть держатель опциона может и не использовать такое право на покупку или продажу актива.

Из этого определения опциона вытекает, что на опционном рынке всегда присутствует 4 игрока:

  • Покупатели колл опционов;

  • Продавцы колл опционов;

  • Покупатели пут опционов;

  • Продавцы пут опционов.

Опционы в зависимости от базисного актива

В зависимости от вида базисных активов выделяют такие виды опционов:

  • Товарный опцион. Это опцион, который предоставляет покупателю опциона право купить или продать определенное количество товара по цене пользования опциона до определенного срока.

  • Фондовый опцион. Это опцион, в основе которого рассматриваются обыкновенные акции корпорации.

  • Валютный опцион. Это опцион, который дает право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени.

  • Опционы на наличные товары – это процентные опционы, опционы на ценные бумаги с фиксированной доходностью.

  • Опцион на индекс. Это опцион, объектом которого устанавливается величина кратная определенному фондовому индексу.

  • Опцион на процентную ставку. Такой опцион должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке.

  • Опцион на фьючерсный контракт. Это опцион, который дает право на покупку или продажу фьючерсного контракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом.

Опционы по рынку обращения

По рынку обращения выделяют два вида опционов: биржевой опцион и внебиржевой опцион.

Биржевые опционы – это стандартные биржевые контракты. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участники торгов оговаривают только величину премии по опциону. Все остальные параметры и стандарты устанавливаются биржей.

Внебиржевые опционы не стандартизированные. Такие опционы заключаются на произвольных условиях, которые оговариваются участниками сделки.

Цена исполнения опциона

Цена, по которой базовый актив может быть куплен или продан, называется ценой исполнения опциона.

Чтобы получить прибыль, цена акции должна быть выше цены исполнения в случае с колл-опционами или ниже для пут-опционов. И сделка должна произойти до срока реализации опциона.

Котируемые опционы

Опционы, которыми торгуют на крупных опционных биржах, называются котируемыми опционами.

У этих опционов фиксированная цена исполнения и дата истечения. Каждый котируемый опцион состоит из ста акций той или иной компании (еще такой опцион называют «контракт»).

Доходность опциона

Есть три термина, которыми оперируют при работе с опционами, они касаются доходности.

Про колл-опцион, цена базового актива которого выше цены исполнения, говорят, что он «в деньгах» или «при деньгах». Соответственно, для пут-опциона, это обратная ситуация, когда цена акций ниже цены исполнения опциона.

Иными словами термин «при деньгах» – это когда реализация актива по договору принесет прибыль. Термин «при своих» – это когда реализация актива не принесет ни прибыли, ни убытков. Термин «без денег» – это когда реализация актива принесет убыток.

Внутренняя стоимость опциона

Сумма опциона «в деньгах», называется «внутренней стоимостью» опциона.

Премия опциона

За возможность заключить опционный договор покупатель выплачивает продавцу некоторую сумму – премию.

Общая стоимость опциона называется премией. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.

Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. В идеале премия должна быть такого размера, чтобы продавец и покупатель ничего не заработали и не потеряли.

Премия определяется такими факторами, как цена акций, цена исполнения опциона, время, оставшееся до истечения срока действия (временная стоимость) и диапазон цен, в пределах которых меняется цена за определенный промежуток времени.

Понятие и сущность опциона покупателя

У держателя опциона покупателя возникает право приобрести определенное количество базового актива, являющегося предметом заключенной сделки. Сделать это можно в оговоренное время в будущем по зафиксированной цене.

Стоимость базового актива, по которой может быть исполнен опционный контракт именуется страйком. Его величиной является то значение котировок, которое было текущим на рынке на момент заключение договора, если иное не предусмотрено в соответствующем пункте.

Таким образом, опцион покупателя имеет три существенных условия, которые обязательно должны оговариваться в соглашении:

  • количество единиц базового актива, которые при его реализации может купить держатель;
  • срок, когда заключенный контракт может быть исполнен;
  • страйк или стоимость исполнения.

Важно понимать, что значение страйка в любой ситуации остается неизменным. Вне зависимости от текущей рыночной ситуации.

Получатель опционной премии лишен какой-либо свободы выбора. Он обязан продать держателю договора определенное количество единиц базового актива. Он также может по согласованию сторон возместить тот доход, который держатель мог бы извлечь, продавая актив по текущей рыночной цене.

Нет ничего удивительного в часто возникающей путанице между похожими понятиями «опцион покупателя» и «покупатель опциона». Невзирая на видимое сходство, рассматриваемыми терминами принято обозначать различные вещи.

Покупателем опциона является конкретное лицо, выплачивающее опционную премию за права по его обладанию. Под опционом покупателя понимается разновидность ценной бумаги или же сам заключаемый контракт. Он также известен, как Call Option.

Как мы уже писали выше, основным предназначением данного финансового инструмента является минимизация или хеджирование инвестиционных рисков. В настоящее время подобные соглашения активно используются на ведущих мировых биржах.

Пример по его использованию

Любой даже самый сложный финансовый термин гораздо проще понять на конкретном примере.

Давайте за базовый актив примем акции компании Северсталь. Для простоты восприятия давайте будем апеллировать круглыми выдуманными цифрами. Предположим, что в настоящее время цена одной такой ценной бумаги составляет 1000 рублей.

Работающий на фондовой бирже трейдер получил информацию, что в ближайшее время Северсталь заключит долгосрочные договора с несколькими крупными международными заказчиками. Данный аспект приведет к укреплению ее рыночных позиций и вызовет рост котировок акций.

Естественно, трейдер собирается купить некоторое количество акций Северстали, чтобы затем реализовать их по новой цене и получить весомую прибыль. Допустим, инвестор трейдер располагает капиталом для покупки 100 ценных бумаг. Несложно подсчитать, что на приобретение акций понадобится 1000 * 100 = 100000 рублей.

При этом существуют и серьезные риски. Если акции Северстали напротив упадут в цене, то инвестор понесет очень серьезные убытки. В такой ситуации он может принять решение хеджировать имеющиеся риски и купить опцион покупателя.

Текущая премия подобного опциона составляет 5% от стоимости ценой бумаги. Несложно рассчитать размер опционной премии, которую трейдер будет вынужден заплатить. 100 акций * 1000 рублей * 5% = 5000 рублей.

Таким образом, трейдер вместо покупки самих акций и траты большой суммы денег ограничивается приобретением опциона покупателя со сроком действия месяц. Страйк составляет 100000 рублей.
Дальше может быть 2 варианта развития событий.

В первом случае прогноз трейдера оправдался и по прошествии месяца акции Северстали выросли в цене. Допустим, рост котировок составил 20%. В этом случае он воспользуется своим правом, купит оговоренное количество ценных бумаг, продаст их по текущей рыночной цене и получит прибыль.

При росте цены акции на 20% ее текущая стоимость составляет 1200 рублей. То есть продать их сейчас можно уже за 120000 рублей. При этом мы помним, что трейдер покупает каждую ценную бумагу по 1000 рублей. Таким образом его прибыль рассчитывается следующим образом.

120000 – 100000 – 5000 = 15000 рублей.

Во втором случае если прогноз был не верен и акции подешевели, трейдеру не имеет смысла покупать их дороже текущей рыночной цены. В такой ситуации он просто не будет пользоваться своим правом на приобретение ценных бумаг. Здесь его убыток составить лишь 5000 рублей, которые формировали опционную премию.

Понятие и сущность опциона продавца

В этом случае мы видим диаметрально противоположную картину. У держателя опциона продавца появляется право реализовать определенное количество базового актива, который является предметом сделки. Сделать это также можно в конкретное время в будущем по оговоренной цене.

Все существенные условия для опционного контракта данного типа являются точно такими же. Второе название данного финансового инструмента Put Option.

Подобные опционы намного чаще можно встретить на уровне того или иного государства. В то же время и в рамках биржевой деятельности рассматриваемый инструмент также довольно часто применяется.

Пример по его применению

Мы полагаем, что большинство наших читателей уже поняли механизм функционирования опционного контракта продавца. Тем не менее давайте его также рассмотрим на примере.

Предположим, что какой-то инвестор купил пакет ценных бумаг компании Лукойл в количестве 200 штук по 800 рублей за каждую. На приобретение этих акций было потрачено 160000 рублей. Естественно в дальнейшем он рассчитывает перепродать их по более высоким ценам.

Однако по прошествии некоторого времени инвестору становится известно, что компания Лукойл может потерять ряд важных партнеров. Такое развитие событий негативно скажется на биржевые котировки их ценных бумаг. В этом случае инвестор не сможет получить прибыль. Более того, он потеряет часть инвестированных в эту сделку денежных средств.

Чтобы минимизировать возможные убытки инвестор покупает опцион продавца. Так он фиксирует текущие котировки в виде страйка опционного договора. Размер премии составил 6% от стоимости ценных бумаг, то есть 9600 рублей. В результате подобной сделки он получил право при неблагоприятном развитии событий продать акции по 800 за штуку.

Допустим, что к дате экспирации опционного соглашения котировки ценных бумаг Лукойла в самом деле просели на 20%. Новая цена составила 640 рублей. В этом случае инвестор исполняет опцион продавца и реализует ценные бумаги по 800 рублей. Таким образом, он теряет только 9600 рублей опционной премии.

Если бы он не подстраховал себя покупкой опциона продавца, то его убытки были бы существенно больше. Они бы составили 32000 рублей.

Таким образом, опционы продавца и покупателя являются мощным инструментом, позволяющим управлять рисками. Без них невозможно себе представить современные финансовые рынки.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *