Финансовый леверидж

Финансовый леверидж: понятие, сущность. Эффект финансового левериджа: понятие, формула расчеты, элементы

Финансовый леверидж (финансовый рычаг, плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, долговое плечо) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам, который является одним из важнейших показателей инвестиционного и финансового анализа предприятия. Величина отношения заёмного капитала к собственному устанавливает уровень риска, финансовую и кредитную устойчивость. Многие компании используют кредитные рычаги, вместо привлечения собственных активов собственного капитала, что может снизить прибыль на акцию существующих акционеров.

Целью научной статьи — выявление и рассмотрение финансового левериджа как один из способов роста продуктивности работы предприятия.

Актуальность данной темы заключается в том, что понимание изменения факторов воздействия финансового рычага на уровень доходности собственного капитала и степень финансового риска допускает направленно управлять и распоряжаться как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Кредитное плечо, как бизнес-термин, относится к привлечению пассивов или заимствованию фондов для финансирования покупки инвентарных запасов, оборудования и других активов компании. Владельцы бизнеса могут использовать долги или капитал для финансирования или купить активы компании.

Поскольку проценты представляют собой фиксированную стоимость (которая может быть списана с выручки), кредит позволяет организации получать больше прибыли без соответствующего увеличения собственного капитала, требующего увеличения дивидендных выплат (которые не могут быть списаны с выручки). Тем не менее, несмотря на то, что высокий уровень кредитного плеча может быть выгодным в периоды бума, это может вызвать серьезные проблемы с денежными потоками в периоды рецессии, потому что не может быть достаточно доходов от продаж, чтобы покрыть процентные выплаты.

В условиях современного рынка, где все организации, непохожие друг на друга, могут сами выбирать использовать ли им финансовые рычаги или нет. Перед этим, предприятию нужно знать на что идет и учесть все плюсы и минусы.

Преимущества финансового левериджа:

  • повышает прибыльность компании; в частности, ее рентабельность собственных средств. Это верно, потому что, если используется долговое обязательство, а не собственные средства, то собственный капитал владельца не разбивается выпуском большого количества акций;
  • благоприятный налоговый режим. Во многих налоговых юрисдикциях процентные расходы облагаются налогом, что снижает его чистую стоимость для заемщика.
  • путем своевременных платежей компания установит положительную историю платежей и бизнес-кредитный рейтинг.
  • с помощью увеличения доли заемных средств можно повысить рентабельность собственных средств.

Недостатки финансового левериджа:

  • применение заемных средств, долгового плеча, увеличивает вероятность риска банкротства компании;
  • увеличение части заемного капитала (краткосрочных и долгосрочных обязательств) организации приводит к снижению финансовой независимости.
  • необычно большие колебания прибыли, вызванные большим объемом рычагов, увеличивают волатильность цены акций компании;
  • существует, как правило, естественное ограничение на объем финансовых рычагов, так как кредиторы меньше шансов направить дополнительные средства заемщику, который уже заимствовал большую сумму долга.

Коэффициент кредитного плеча важен с учетом того, что компании полагаются на сочетание капитала и долга для финансирования своей деятельности, а знание суммы долга компании полезно при оценке того, может ли она погасить свои долги.

Например, компания Macy’s, одна из крупнейших и старейших розничных сетей, имеет $15,53 миллиарда долга и $4,32 миллиарда капитала, по состоянию на финансовый 2017 год. Соотношение долга к собственному капиталу компании составляет 15.53 млрд $ / 4.32 млрд $ = 3.59. Обязательства Macy’s составляют 359% акционерного капитала, что очень высоко для розничной компании.

Высокий коэффициент рычага, как правило, указывает на то, что компания была настойчивой в финансировании роста своего долга. Это может привести к сокращению прибыли в результате дополнительных процентных расходов. Если процентные расходы компании растут слишком высоко, это может увеличить шансы компании на банкротство. Как правило, коэффициент больше 2,0 указывает на рискованный сценарий для инвестора, однако этот меридиан может варьироваться в зависимости от отрасли. Предприятиям, требующим больших капитальных затрат, таким как коммунальные и производственные компании, может потребуется обеспечить больше кредитов, чем другим компаниям. Это хорошая идея, чтобы измерить коэффициенты плеча фирмы против прошлых показателей и с компаниями, работающими в той же отрасли, чтобы лучше понять данные.

Эффект финансового левериджа (ЭФР или DFL)– прирост к рентабельности собственных средств благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Уровень ЭФР показывает в какой степени проценты рентабельности собственного капитала изменится за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

(1-T) — налоговый корректор, где T — процентная ставка налога на прибыль; ROA — рентабельность активов предприятия; r — процентная ставка по привлеченному заёмному капиталу (цена заёмного капитала); D — заёмный капитал предприятия; E- собственный капитал предприятия.

Рассмотрим финансовый леверидж в ООО «Лента» в 2016 году.

Таблица 1. Исходные показатели для расчета ЭФР

Показатели

Eд. изм.

Величина

Собственный капитал

тыс. руб.

44 022

Заёмный капитал

тыс. руб.

169 192

Итого капитал

тыс. руб.

213 21

Операционная прибыль

тыс. руб.

21 893

Ставка процента по заемному капиталу

%

12,5

Сумма процентов по заемному капиталу

тыс. руб.

21 149

Ставка налога на прибыль

%

Чистая прибыль

тыс. руб.

9 876

Рентабельность собственного капитала

%

22,43

Финансовый леверидж

ЗК/СК

3,84

Эффект финансового рычага (DFL)

%

4,67

После расчета по данным отчетности в ООО «Лента», результаты подсчетов показывают, что за счет привлечения заемного капитала компания может нарастить эффективность собственных активов на 4,67%.

В данном случае, эффект финансового левериджа никак не регламентирован, то есть не имеет рекомендационный интервальный диапазон. Любая компания вправе использовать столько финансовых рычагов, сколько ей необходимо.

В общем, использование финансовых рычагов, или задолженности, в финансировании деятельности фирмы, действительно может улучшить доходность фирмы на капитал и приносить акционерам негабаритную прибыль. Это потому, что фирма не разбавляет прибыль владельца с помощью фондового финансирования. Однако слишком много финансовых рычагов может привести к риску прямого дефолта и банкротства, если денежные потоки упадут ниже ожиданий.

Финансовый леверидж (Debt-to-equity ratio)

Определение

Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) – это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости,также отражающие пропорцию между собственными и заемными средствами организации. Термин «финансовый леверидж» часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

Расчет (формула)

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:

Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

И числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства (т.е. все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала).

Нормальное значение

Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).

Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.

Как и другие аналогичные коэффициенты, характеризующие структуру капитала (коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.

О финансовом леверидже на английском языке читайте в статье «Debt-to-Equity Ratio».

Делеверидж в масштабах мировой экономики

» src= Жить в долг – хорошо это или плохо? В некоторых странах, к примеру в США, люди так привыкли к кредитам, что порой и не представляют себе жизнь без ссуд. Однако, как и во всем, в этом вопросе нужно знать меру. При этом если для обычных граждан кредит в большинстве случаев не несет коммерческой выгоды, а просто позволяет получить некоторые материальные блага «здесь и сейчас», расплачиваясь за них в будущем, то для коммерческих организаций – компаний и банков – привлечение кредитных ресурсов обычно рассматривается с точки зрения финансовой выгоды. Финансовый рычаг (или леверидж), представляющий собой отношение заемных средств к собственным, позволяет при определенных условиях увеличить рентабельность собственного капитала, то есть получить дополнительную прибыль. На финансовых рынках чрезмерный леверидж очень часто служит причиной формирования различного рода «пузырей», которые в условиях кризиса начинают быстро лопаться – происходит процесс делевериджа, то есть «очищения» балансов, который мы сейчас и наблюдаем.

У понятия «леверидж» есть несколько определений в зависимости от того, к какой сфере оно применяется – к реальному сектору экономики или к финансовым рынкам (в последнем случае синонимом выступает понятие «маржа» и связанное с ним – «маржинальная торговля»). Но суть всех этих определений в общем одна и та же – показать соотношение между заемными и собственными средствами. Данный показатель характеризует также устойчивость и степень риска компании или финансовой операции – чем меньше леверидж, часто называемый также финансовым рычагом, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить рентабельность собственных средств, то есть получить дополнительную прибыль.

В физике рычаг – это устройство, позволяющее увеличить силу. Финансовый леверидж – это средство, с помощью которого можно увеличить доходы, оно подразумевает рациональную замену собственного капитала заемными средствами с фиксированной ценой, в расчете повысить доходность капитала собственников. Последнее замечание имеет особое значение, ведь леверидж не всегда приводит к успеху, а только при выполнении определенных условий. В частности, если операционная прибыль находится ниже критического уровня, финансовый леверидж снижает доходность собственного капитала. Таким образом, леверидж – это палка о двух концах: он повышает доходы владельцев, увеличивая при этом их финансовые риски.

Поясним, как это работает. Пусть компании для реализации инвестиционного проекта необходимы средства в объеме 100 тыс. рублей. Ввод проекта будет приносить доход в размере 15 тыс. рублей в год. Если компания профинансирует весь объем инвестиций сама, то отношение дохода к капиталу, то есть доходность собственного капитала, будет равна 15%. Теперь представим, что компания воспользуется финансовым левериджем, то есть возьмет взаймы 50 тыс. рублей, скажем, по ставке 12% годовых, и профинансирует ими часть проекта. В результате получим, что компания вкладывает собственные средства в размере 50 тыс. рублей и занимает 50 тыс. рублей по ставке 12% годовых, что уменьшает ее доходы на 6 тыс. рублей в год (на размер процентов) – с 15 тыс. до 9 тыс. рублей. Таким образом, доходность собственного капитала вырастет и составит уже не 15% как в первом случае, а 18%.

Финансовый леверидж, с одной стороны, повышает постоянные издержки компании, выражающиеся в процентных платежах за кредит и выплате «тела» кредита, но с другой стороны – снижаются переменные издержки, поскольку те, кто дает взаймы, в последствии не участвуют в распределении доходов. Соответственно, увеличение финансового левериджа оказывает двоякое воздействие на финансовые потоки: компании требуется больше операционного дохода для покрытия постоянных издержек, но, когда достигается окупаемость затрат, прибыль начинает расти быстрей с ростом каждой единицы дополнительного операционного дохода.

Этот же самый принцип действует и на финансовых рынках. Так, при покупке ценных бумаг с привлечением левериджа (или «плеча») вносится лишь определенный процент собственных средств, а остальную сумму до полной стоимости ценных бумаг предоставляет биржевой брокер в виде кредитных ресурсов. В случае, если маржа составляет 10%, то есть инвестор покупает ценные бумаги на 10 тыс. рублей, потратив на это всего 1 тыс. рублей собственных средств, заняв оставшуюся сумму у брокера, леверидж (кредитный «рычаг») равен 10:1.

Каковы последствия такой покупки? Любые подвижки цены возрастают десятикратно. Так, если ценные бумаги вырастут в цене всего на 1%, прибыль увеличится на 10%. Во времена надувания биржевых «пузырей» инвесторы предпочитают замечать только способность финансового левериджа увеличивать прибыль. Но во время рыночного спада леверидж безжалостно уменьшает прибыль – 1%-е снижение маржинального счета ведет к 10%-м убыткам инвестиций, и что самое страшное, всего лишь 10%-е падение означает полное банкротство, то есть 100%-е убытки.

Еще один пример левериджа на финансовых рынках представляет собой следующую пирамидальную схему: инвестор покупает на определенную сумму ценные бумаги, затем берет взаймы денежные средства под залог этих бумаг (данный пакет оценивается с некоторым дисконтом) и на них снова покупает ценные бумаги. Причем данную операцию инвестор может повторить несколько раз, в результате чего многократно возрастает «кредитное плечо». И вся эта схема прибыльно работает до тех пор, пока рынок растущий, но стоит ситуации ухудшиться, как убытки начинают стремительно нарастать. Обесценение ценных бумаг, заложенных в обеспечение кредита, приводит к тому, что кредитор требует либо пополнить счет, либо принудительно продает ценные бумаги для того, чтобы вернуть денежные средства, вынуждая тем самым рынок падать еще дальше, то есть процесс носит лавинообразный характер.

В условиях роста процентных ставок высокий леверидж начинает давить на компании

Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, до каких размеров целесообразно увеличивать заем, каково разумное соотношение между собственным и заемным капиталом. Понятно, что слишком крупный заем увеличивает риски, что, в свою очередь, приводит к повышению процентных ставок. Основное правило левериджа – если предприятие берет взаймы по ставке процента меньшей, чем доходность активов, доходность капитала будет увеличиваться, если же предприятие занимает деньги по ставке процента, превышающей доходность активов, доходность собственного капитала будет падать.

Леверидж – весьма рискованное дело для тех предприятий, деятельность которых носит циклический характер (к ним принадлежат, например, строительство и автомобильная промышленность). На этих предприятиях объем продаж колеблется из года в год. В результате несколько последовательных лет с низкими продажами могут привести предприятия, обремененные высоким левериджем, к банкротству.

В течение последних нескольких лет на волне потребительского бума строительные компании, компании розничной торговли и ряда других секторов отечественной экономики активно развивались за счет привлечения относительно дешевых кредитных ресурсов. Налицо был классический леверидж, позволявший в условиях растущей экономики добиваться компаниям роста финансовых показателей за счет заемных средств. Однако в результате обострения мирового финансового кризиса банки стали снижать объемы кредитования и увеличивать процентные ставки на кредитные ресурсы.

Таким образом, в кризисный период происходит схлопывание ликвидности, и маховик начинает раскручиваться в обратную сторону – происходит процесс делеверджа, когда всем приходится «разгружать» балансы. Резкое снижение доступности кредитов ведет к падению спроса, сжимаются сами рынки сбыта, сокращается использование производственных мощностей и идут увольнения работников, что вызывает новый виток уменьшения спроса, приостанавливаются инвестиционные программы, откладываются планы расширения производств.

Мировая кредитная экспансия последних 20 лет, сопровождавшаяся ростом маржинальных позиций в мировой финансовой системе, заканчивается на наших глазах, и происходит это весьма драматично: кризис ликвидности, кризис доверия, системные риски, многочисленные дефолты, глобальный делеверидж.

Для того чтобы смягчить влияние кризиса на различные сектора российской экономики, правительство и Центральный Банк России разработали целый ряд мер, направленных на поддержку банковского сектора и ряда других отраслей экономики. Аналогичные меры по стабилизации ситуации на финансовых рынках и поддержке экономики были приняты правительствами и центральными банками многих стран, как развитых, так и развивающихся.

На данный момент пока еще рано делать прогнозы, на каком уровне «денежного вливания» произойдет приостановка процесса мирового делевериджа. Ведь резкое падение мировых фондовых рынков приводит к существенному обесценению залогового обеспечения в виде акций или облигаций. Логично, что кредиторы в этой ситуации требуют дополнительного обеспечения от компаний, которым зачастую уже сложно что-то предпринять и предложить в условиях дефицита ликвидности. И лишь насыщение рынка денежными ресурсами способно приостановить текущий процесс делевериджа в мировой финансовой системе, чем, в общем-то, в течение последнего месяца и занимаются мировые Центробанки и правительства.

Когда много денег, теряется контроль над рисками

В периоды экономического подъема и низких процентных ставок, когда на рынке много «дешевых» денежных ресурсов, инвесторы очень часто теряют контроль над рисками и ввязываются в проекты и финансовые операции, которые далеко небезопасны, обращая внимание лишь на одну сторону финансового левериджа – его способность увеличивать прибыль. За счет этого происходит чрезмерный рост стоимости тех или иных активов, надуваются так называемые «мыльные пузыри». Это очень легко проследить на примере ипотечного рынка в США, который стал первопричиной многих нынешних проблем в мировой экономике.

Ипотечный кризис в США, давший знать о себе еще в прошлом году, связан с одним из сегментов ипотечного рынка – сегментом нестандартного кредитования (subprime market), представляющего собой кредитование заемщиков, которые не могут получить стандартные кредиты. Многие из таких заемщиков в прошлом имели просрочки по кредитам, в отношении них выносились судебные решения или осуществлялась процедура обращения взыскания на заложенное имущество, зачастую такие заемщики не в состоянии предоставить подтверждение своих доходов.

В 2006 году объем выданных в США нестандартных кредитов достиг 20% от всего объема кредитов, в то время как в 2002 году их доля была всего 6%. При этом на рынке нестандартного кредитования в качестве кредиторов, как правило, выступали не традиционные банки, а структуры, не имеющие собственной финансовой «подпитки», а для финансирования заемщиков пользовались банковскими кредитными линиями. Затем все эти ипотечные кредиты «упаковывались» в так называемые структурные финансовые продукты, которые под видом относительно «безопасных» финансовых инструментов продавались инвесторам, в качестве которых выступали многие банки и финансовые компании как в самих США, так и за их пределами. Именно эти структурные продукты впоследствии и стали причиной многомиллиардных убытков по всему миру.

Все началось довольно банально, как по Марксу – с перепроизводства, что в приложении к строительному рынку означало избыточное предложение домов, приведшее во второй половине 2005 года к началу снижения цен на жилье. Для заемщиков, получивших кредиты недавно и практически на всю стоимость жилья, падение его стоимости – существенный стимул для отказа платить по кредитам, особенно учитывая тот факт, что нестандартные кредиты выдавались заемщикам, имевшим проблемы с платежеспособностью в прошлом. Увеличение предложения жилья на рынке и ужесточение условий выдачи новых кредитов наряду с ростом процентных ставок привело к дальнейшему падению цен на недвижимость.

В условиях стагнирующего рынка у кредиторов возникли проблемы с получением кредитных линий, а текущая прибыль от операций оказалась недостаточной для покрытия убытков от возросшего числа дефолтов и просрочек платежей. Все это «грузом» легло сначала на американский финансовый сектор, который был вынужден списывать в убытки многомиллиардные вложения, а затем распространилось на банки и финансовые компании по всему миру, ведь на балансе многих из них были ипотечные ценные бумаги. Последовавшее за этим резкое падение фондовых рынков и «схлопывание» ликвидности привело к параличу всей мировой финансовой системы, проблемы которой, в конечном счете, стал на себе ощущать и реальный сектор экономики.

Статья подготовлена специалистами Национальной ассоциации участников фондового рынка

Что такое леверидж? Виды левериджа. Особенности левериджа

Леверидж – английское слово, переводимое как «рычаг». Название связано с принципом работы явления. В благоприятных финансовых условиях леверидж многократно увеличивает прибыль.

Но, в рамках кризиса рычаг работает в обратную сторону, приводя к убыткам. Звучит размыто, если не разобраться в сути понятия и области его применения. С этого и начнем.

Рычаг левериджа и его принципы

В специальной литературе леверидж определяют, как процесс оптимизации активов и пассивов предприятия. Цель – рост прибыли. Под пассивами понимают финансовые обязательства, долги и ответственность фирмы. Активы – общность хозяйственного богатства компании, используемая в качестве источника дохода.

Между этими показателями есть разница, это коэффициент левериджа. Говоря просто, он является разницей между суммарной стоимостью инвестиций и суммой, необходимой для контроля над ними. Для примера приведем покупку акций на фондовом рынке.

Чтобы распоряжаться активами, здесь, как правило, достаточно внести не всю их стоимость, а лишь депозит – 5-10%. Если общий ценник 200 долларов, а уплатить на первоначальном этапе нужно 10, значит, леверидж равен 20:1.

Высокий коэффициент финансового левериджа – высокая степень риска. Стоит цене фьючерсного контракта хоть немного сдвинуться, клиент моментально терпит убытки или, напротив, значительно обогащается. На этом и зиждется азарт биржевой торговли. Если говорить о стандартны сделках купли продажи, их леверидж, зачастую, равен 1:1.

То есть, чтобы распоряжаться товаром, нужно полностью оплатить его. При этом, риск сторон сделки равен 0. Чем выше уровень левериджа, тем больше и риск. Так в 1995-ом году фирма Sumitomo потеряла на одной сделке с медными фьючерсами 2,6 миллиардов долларов.

Расчет левериджа – контроль над собственной деятельностью и прогнозирование успешности сделок с той, или иной организацией. В каждой сфере установлены границы риска. Так, для инвестиционных банков считается нормальным уровень финансового левериджа 10:1.

Для фондовых бирж установлена планка 20:1. Но, заострим внимание на прилагательных, проставляемых перед английским понятием. Финансовый – лишь один из видов левериджа. Разберемся в классификации явления.

Финансовый леверидж

Соотношение собственного и заемного капитала. Это и есть финансовый леверидж. Формула: — обязательства/собственные активы. Предприятие может покрывать большинство расходов собственными средствами, а может, привлекать сторонние.

В последнем случае, появляются обязательства перед заемщиками. Нужно вовремя возвращать деньги и, как правило, еще и проценты, покрывая издержки пользования чужим капиталом.

Фiнансовый леверидж делит компании на независимые и зависимые. Последние кредитуются, а первые используют лишь свои средства. Таким образом коэффициент левериджа независимых фирм равен 0-лю. Однако, таким показателем хвастаются немногие. Дело в выгодности привлечения финансов кредиторов, так называемых лендеров.

Если взять капитал у собственников предприятия, в конце года им придется выплатить дивиденды. Это часть чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов. Лендерам отдаются проценты. Их списывают на себестоимость, избегая уплаты налогов.

Способ законный и выгодный. Правда, эффект финансового левериджа омрачает то, что проценты платить нужно в любом случае и в срок, а дивидендов собственники могут и подождать.

Для компаний леверидж, его формула, основаны на процентах, а не биржевом и банковском соотношениях 10:1 или 20:1. Это связано с бухгалтерскими отчетами. Баланс не сойдется, если леверидж меньше 1-го, вот и прибегают к процентам. Если показатель 50% и выше, значит, основная доля капитала фирмы заемная.

Операционный леверидж

Известен, так же, как производственный леверидж. Риски предприятия зависят не только от его капитала и долей в нем, но и от технической базы. Операционный показатель свидетельствует об изменении финансового благополучия компании в зависимости от затрат нематериального плана.

Как правило, потери несутся на ремонте, содержании оборудования и покупке нового. Положительный эффект левериджа – конкурентоспособность товаров, сделанных с помощью высоких технологий и, следовательно, доверие клиентов.

Минус высоких операционных показателей – возможность потери средств, вложенных в оснастку. Возьмем для примера буровую компанию. Она закупила агрегаты для цементирования. Техника заполняет скважины сверхвязкими смесями. Однако, разрабатываемые пласты оказались под низким давлением разрыва. Достаточно и обычных тампонажных цементов.

Получается, машины должны простаивать, либо их нужно сбыть. Но, по закупочной цене продать, вряд ли удастся. В итоге, производственный леверидж приводит к финансовым потерям предприятия.

Добавим к этому негативные последствия кризиса, в частности, падение цен на ресурсы энергетики и, возможно, придем к банкротству. Поэтому и говориться, что леверидж обогащает во времена стабильности и разоряет в сложные для экономики периоды.

Государственное регулирование левериджа

На рынке не случайно появляются компании с зашкаливающим уровнем левериджа. Не только российское законодательство, но и акты большинства других стран никак не регулируют верхнюю планку коэффициента.

Это дает возможность директорам фирм рисковать с целью быстрого обогащения. Предприятие, в итоге, может обанкротиться. Зато, директор, или группа лиц, пробывшие у руля несколько лет, окажутся «в дамках».

Руководители получают зарплату с прибыли предприятия. Следственно, цель – ее кратковременное наращивание. Так, Ричард Фулд заработал 400 миллионов долларов. Мужчина управлял компанией Lehman Brothers с Уолл-Стрит. Ричард разорил предприятие. У грандиозной прибыли не было оснований.

Бизнесмен «сыграл» на эффекте левериджа. Бывший управляющий обогатился, но клиенты фирмы, ее работники остались в проигрыше и без защиты государства. Именно поэтому, особенно важно просчитывать леверидж конторы, вступая с ней в деловые отношения.

Ознакомиться придется не только с финансовым и производственным показателями, но и операционно-финансовым. Это третий вид левериджа, находящийся на стыке двух основных. Именно его расчет дает точное представление о деятельности организации и уровне рискованности этой деятельности.

Загвоздка заключается в том, что для расчета левериджа нужно заглянуть в бухгалтерию фирмы. Такая возможность – редкость для сторонних лиц. Зачастую, приходится опираться лишь на словесные заявления менеджеров компании. Тот же Ричард Фулд вплоть до банкротства Lehman Brothers утверждал, что фирма инвестиционно привлекательна.

Мужчина намеренно платил высокие дивиденды персоналу, дабы «расползались» слухи о могуществе и финансовой надежности компании. Пара менеджеров получили единовременные поощрения в размере 18 тысяч долларов на каждого. При этом, контора уже находилась на грани краха.

Подобные примеры – стимул учиться не на своих, а чужих ошибках, быть аккуратным в ведении бизнеса и просчете рисков, с ним связанных. Леверидж может быть как благом, так и погибелью. Все зависит от коэффициента и сферы предпринимательства.

Оценка эффективности коммерческой деятельности компании — неотъемлемая составляющая финансового анализа; именно с её помощью можно сделать вывод о целесообразности развития бизнеса: следует оставить всё, как есть, провести небольшую коррекцию или вовсе свернуть проект как безнадёжный. Принимать окончательное решение, основываясь только на одной методике (к примеру, SWOT-анализе предприятия), будет грубой ошибкой. Для того чтобы увидеть картину во всей полноте, потребуется рассчитать ряд дополнительных коэффициентов, не последнее место среди который занимает финансовый леверидж, или рычаг.

Вычислить значение финансового левериджа не сложнее, чем посчитать чистую прибыль, налог с продаж или среднюю численность сотрудников. Для калькуляций используются несложные формулы, подходящие как для калькулятора, так и для листа Excel. Что такое коэффициент финансового левериджа и как он характеризует баланс активов — смотрите далее.

Что такое финансовый леверидж?

Как и коэффициент автономии, финансовый леверидж — это положительное дробное (нецелое) число, отражающее соотношение определённых экономических показателей. В данном случае это баланс заёмных активов, полученных от инвесторов, кредиторов, спонсоров и других третьих лиц, и собственных, принадлежащих непосредственно предприятию.

Финансовый леверидж — это соотношение заёмных и собственных активов предприятия, позволяющее судить о его независимости от внешних обстоятельств

Важно: поскольку коэффициент финансового левериджа выражается в долях или процентах, не имеет значения, какая валюта использовалась в расчётах. Принципиально лишь применять одинаковые показатели: если собственные активы компании представлены в рублях, в те же условные единицы необходимо перевести и заёмные — или наоборот.

Расчёты финансового левериджа не являются официальным документом, а потому в обязательном порядке сводить их к рублям не требуется — впрочем, довольно желательно для дальнейшего оперирования полученными значениями.

Само слово «леверидж» (leverage) переводится с английского как «соотношение рычагов» или просто «рычаг». Такое название связано с оцениваемым параметром: чем больше (длиннее) рычаг, тем проще с его помощью поднять груз, и наоборот; в текущем контексте рычаг — это совокупность используемых предприятием активов, а груз — доход или прибыль. Соответственно, используя минимальные активы (к примеру, ограничиваясь собственными капиталом и не привлекая заёмного), добиться существенного профита не получится — только если не вкладываться в проекты с заведомо высоким риском, что придётся отразить в проводках по бухучёту.

Однако полученными в результате коммерческих операций деньгами нужно делиться: выплачивать кредиты, возвращать инвестиции и так далее. В результате предприниматель получает только часть заработанных средств, что негативно, хотя и неизбежно, сказывается на его привлекательности для новых вкладчиков. Ведь чем больше компания использует заёмных средств, тем меньше она способна обеспечивать сама себя и, значит, тем более зависима от привходящих обстоятельств. Оценить реальную «жизнеспособность» субъекта экономической деятельности и помогает коэффициент финансового левериджа — как его рассчитать и использовать, будет рассказано в следующих разделах.

Финансовый рычаг (иногда его называют ещё балансом) в результате расчётов выражается конкретным числом. Нормальный (среднерисковый) леверидж лежит в диапазоне 0,80–1,50 (80–150% соответственно); если полученное значение выше, можно говорить о повышенных рисках для инвесторов и, следовательно, меньшей привлекательности, связанной с активным привлечением заёмных средств; если ниже — о большей самостоятельности и заманчивости, сопряжённых вместе с тем с меньшими возможностями по части извлечения прибыли.

Это самый общий анализ событий, отражающий лишь необходимость использования коэффициента финансового левериджа, но не его структуру. Немного углубившись в вопрос, можно выделить факторы, в большей или меньшей степени влияющие на значение баланса:

  • специфические черты бизнеса: чем дальше он от реального сектора экономики, тем меньше нуждается в привлечении инвестиций и кредитов и тем привлекательнее для вкладчиков;
  • ликвидность собственных активов: если используемые компанией оборудование и расходные материалы настолько уникальны, что не применяются конкурентами или предприятиями, работающими в других областях, то и продать их по приемлемой цене в случае краха не получится, что естественным образом повышает рискованность вложений в проект;
  • состав заёмных активов: важно, складываются ли они по большей части из кредитов, инвестиций или номинальных пожертвований, а также кто именно является кредитором, инвестором или жертвователем — от поведения лица или лиц, способных непосредственно влиять на принимаемые компанией решения, напрямую зависит её инвестиционная привлекательность;
  • иные параметры — перечислить их все невозможно; инвестору лучше знакомиться с ними индивидуально в каждом случае, черпая информацию не только в официальных документах организации, но и в средствах массовой информации.

На заметку: узнайте, что относится к первичной документации в бухгалтерии.

Таким образом, коэффициент финансового левериджа, как и его допустимые значения, зависит и от объективных, поддающихся измерению, и от субъективных факторов. Оценка перспективности компании на основе финансового рычага — задача для настоящего профессионала, имеющего достаточно знаний и опыта; вычислить же баланс, зная исходные данные, несложно — нужно просто применить формулу.

Важно: в зависимости от текущих потребностей и собственных познаний человек, вычисляющий коэффициент финансового левериджа, может пренебрегать рядом факторов, получая приблизительный результат. Это вполне допустимо, если планируется провести оценку привлекательности и жизнеспособности компании только по выбранным параметрам и если инвесторы и кредиторы не против такого подхода.

Следует помнить, что сравнивать коэффициенты финансового рычага, скалькулированные с использованием разных исходных данных, недопустимо: сверка или вовсе не удастся, или на её основании будут сделаны неверные выводы, приводящие к финансовым потерям.

Коэффициент финансового левериджа, как уже отмечалось, вычисляется на основе двух значений: заёмных и собственных активов. Каждое из них — не изначально известный параметр, а рассчитываемое по формуле значение.

Доход от заёмных активов — это разница между их рентабельностью и средним значением процентной ставки по займам и кредитам, умноженная на стоимость заёмного (не являющегося собственностью компании) капитала. Чтобы получить значение прибыли от заёмных активов, из дохода нужно вычесть налог по соответствующей ставке.

Далее, разделив полученное значение на размер собственных активов, можно скалькулировать эффект финансового левериджа — ещё один показатель, применяемый при оценке жизнеспособности и инвестиционной привлекательности компании. Таким образом, коэффициент рычага входит в формулу эффекта, и наоборот — всё зависит от того, с какой формулы расчёт будет начат.

В отличие от коэффициента финансового левериджа эффект, также представляющий собой дробное значение, может быть не только положительным, но и отрицательным: первое свидетельствует о прибыльности компании (хотя бы минимальной), а второе — о её убыточности. Судить о перспективности на основании эффекта рычага можно однозначно, основываясь на его знаке и модульном значении; такой возможности коэффициент не даёт, а потому его следует рассматривать лишь как промежуточный параметр, недостаточный для полноценного анализа.

Важно: необходимо помнить, что стоимость заёмных и собственных активов, как и их ликвидность, ставка налога и другие параметры, время от времени меняются. Чтобы исключить использование ставших неактуальными данных, коэффициент финансового левериджа необходимо время от времени пересчитывать — в идеале раз в квартал, хотя можно ограничиться и годовыми отчётами.

Виды финансового левериджа

В зависимости от способа вычисления финансового рычага и используемых вводных данных можно предложить несколько вариантов классификации:

  1. Коэффициент финансового левериджа бывает:
    • ниже среднего значения (0,80) — тогда можно говорить о высокой инвестиционной привлекательности компании и, следовательно, её жизнеспособности и рентабельности;
    • средним (0,80–1,50) — в этот диапазон входит большинство предприятий, работающих с активным привлечением заёмных средств и получающих удовлетворительную прибыль; инвестиционная привлекательность — ниже, чем в первом случае, но всё ещё неплохая;
    • выше среднего значения (1,50) — организация чрезмерно интенсивно использует кредиты и инвестиции, не уделяя должного внимания развитию собственных мощностей; инвестиционная привлекательность — ниже среднего: скорее всего, в роли вкладчиков и кредиторов выступают старые деловые партнёры, не имеющие пока желания отказаться от участия в малоперспективном проекте.
  2. Эффект финансового левериджа может быть:
    • положительным — являющимся маркером коммерческой успешности компании и её способности извлекать прибыль;
    • нейтральным (нулевым) — характеризует предприятие, работающее «по инерции» или ещё не набравшее оборотов; в любом случае по прошествии некоторого времени ситуация изменится в лучшую или худшую сторону;
    • отрицательным — свидетельствует, что организация потребляет больше финансовых ресурсов, чем производит, то есть убыточна; это нормально на начальном этапе развития, однако для компании, «прожившей» на рынке более года, служит показателем бесперспективности.
  3. Частный финансовый рычаг. Рассчитывается по общей формуле, но для конкретного параметра: купленного станка, приобретённых акций и так далее. Такой коэффициент или эффект помогает понять, стоит ли в дальнейшем вкладываться в подобные покупки, а также не пришло ли время реализовать уже имеющиеся активы, чтобы избежать неоправданных убытков.

Возможны и комбинированные варианты: расчёт коэффициента или эффекта финансового левериджа по нескольким (не по всем) суммируемым параметрам с вычетом привходящих убытков или без такового. Финансовый рычаг — достаточно гибкий инструмент, пользоваться которым каждый может по своему усмотрению и основываясь на собственных представлениях о смысле расчётов.

Финансовый леверидж — формула

Рассчитать коэффициент финансового левериджа в самом общем случае можно по следующей формуле:

Кфл = Зак / Сак, где

  • Зак — заёмные активы (инвестиции, кредиты и так далее);
  • Сак — собственные активы предприятия.

Более подробная формула для вычисления коэффициента финансового левериджа имеет следующий вид:

Кфл = (Зк / А) / (Ик / А) / (Оак / Ик) / (Ок / Оак) × (Ок / Ск), где

  • Зк — заёмный (не принадлежащий организации) капитал;
  • А — суммарный объём активов (как собственных, так и заёмных);
  • Ик — инвестированный капитал;
  • Оак — оборотные активы, используемый компанией в своей финансовой деятельности;
  • Ок — оборотный капитал, исчисляемый на момент закрытия последней интересующей сделки;
  • Ск — собственный капитал предприятия, которым оно может располагать по своему усмотрению.

Каждое из заключённых в скобки соотношений имеет своё собственное наименование:

  • Зк / А — коэффициент финансовой зависимости: чем он ниже, тем проще будет организации обойтись без привлечения заёмных средств;
  • Ик / А — коэффициент финансовой независимости в долгосрочном отношении: чем он ниже, тем меньше компания зависит от сторонних вливаний;
  • Оак / Ик — коэффициент манёвренности инвестиций: чем он ниже, тем устойчивее компания с финансовой точки зрения;
  • Ок / Оак — коэффициент обеспеченности оборотными капиталами: чем он выше, тем более надёжно предприятие и тем более привлекательно для инвесторов;
  • Ок / Ск — коэффициент манёвренности собственного капитала: чем он ниже, тем с большей уверенностью можно говорить о финансовой устойчивости компании.

Эффект финансового левериджа рассчитывается по следующей формуле:

Эфл = (Рак – Сп) × (1 – Сн) × Зак / Сак, где

  • Рак — общая рентабельность активов, выражаемая в процентах;
  • Сп — средняя процентная ставка по кредиту, выражаемая в процентах;
  • Сн — актуальная ставка налога на прибыль, выражаемая в долях;
  • Зак — объём заёмных активов, выражаемый в любой валюте;
  • Сак — объём собственных активов, выражаемый в той же валюте.

Как и было сказано, в формулу эффекта финансового рычага естественным образом входит коэффициент левериджа; обычно он высчитывается в первую очередь, однако может быть выражен и через эффект — тогда совершающему расчёты необходимо знать иные входящие в формулу данные.

Пример расчёта финансового левериджа

Чтобы понять, как именно проводится расчёт финансового левериджа, будет полезно рассмотреть несколько примеров.

Пример №1

По итогам года показатели компании составляют:

  • суммарный объём заёмных активов — 12,7 миллиона рублей;
  • суммарный объём собственных активов — 15,8 миллиона рублей.

Тогда коэффициент финансового левериджа, согласно приведённой в предыдущем разделе формуле, будет равен: Кфл = 12,7 / 15,8, то есть 0,80. Это среднее значение, позволяющее говорить о высокой самостоятельности и инвестиционной привлекательности компании.

Пример №2

Показатели завода, производящего медные тазы, за отчётный период составляют:

  • заёмный капитал — 560 миллионов рублей;
  • суммарный объём активов — 1247 миллионов рублей;
  • инвестированный капитал — 482 миллиона рублей;
  • оборотные активы — 850 миллионов рублей;
  • оборотный капитал — 790 миллионов рублей;
  • собственный капитал — 620 миллионов рублей.

В таком случае коэффициент финансового левериджа будет равен: Кфл = (560 / 1247) / (482 / 1247) / (850 / 482) / (790 / 850) × (790 / 620), то есть 0,90. Значение коэффициента финансового левериджа входит в «средний» диапазон 0,80–1,50, что даёт основания говорить о средней инвестиционной привлекательности и сравнительной самостоятельности завода.

Пример №3

За отчётный период показатели ООО «Стекломой» составили:

  • рентабельность собственных и заёмных активов — 89%;
  • средняя процентная ставка по использованным кредитам — 21%;
  • ставка налога на прибыль — 15%;
  • суммарный объём заёмных активов — 450 миллионов рублей;
  • суммарный объём собственных активов — 370 миллионов рублей.

Эффект финансового рычага в этом случае будет равен: Эфл = (89 – 21) × (1 – 0,15) × (450 / 370), то есть 70,29%. Значение эффекта финансового левериджа положительное, что позволяет говорить о прибыльности общества с ограниченной ответственностью. Кроме того, высокое значение Эфл свидетельствует об активном использовании заёмных средств, что может негативно сказаться на инвестиционной привлекательности предприятия.

Если же с течением времени ООО «Стекломой» частично откажется от применения средств кредиторов и инвесторов, снизив показатель Зак до 150 миллионов и одновременно увеличив Сак до 650 миллионов рублей, значение эффекта финансового рычага изменится до: Эфл = (89 – 21) × (1 – 0,15) × (150 / 650), то есть 13,33%.

Показатель значительно снизился, а само предприятие стало за счёт отказа от внешних вливаний увереннее держаться на рынке, вместе с тем повысив свою привлекательность в глазах потенциальных инвесторов.

Формулы финансового левериджа

Коэффициент финансового леверижда представляет собой соотношение заемных и собственным средств. Формула расчета выглядит следующим образом:

ФЛ = ЗК / СК,

где: ФЛ ― коэффициент финансового левериджа;

ЗК ― заемный капитал (долгосрочный и краткосрочный);

СК ― собственный капитал.

Данная формула также отражает финансовые риски предприятия. Оптимальное значение коэффициента колеблется в пределах 0,5–0,8. При подобных показателях возможно максимальное увеличение прибыли при минимальных рисках.

Для некоторых организаций (торговых, банковской сферы) допустимо более высокое его значение, при условии что у них есть гарантированный поток поступления денежных средств.

Чаще всего при определении уровня значения коэффициента используют не балансовую (бухгалтерскую) стоимость собственного капитала, а рыночную. Полученные в этом случае показатели будут наиболее точно отражать сложившуюся ситуацию.

Более подробный вариант формулы коэффициента финансового левериджа выглядит следующим образом:

ФЛ = (ЗК / СА) / (ИК / СА) / (ОА / ИК) / (ОК / ОА) × (ОК / СК),

где: ЗК ― заемный капитал;

СА ― сумма активов;

ИК ― инвестированный капитал;

ОА ― оборотные активы;

ОК ― оборотный капитал;

СК ― собственный капитал.

Соотношение показателей, представленное в скобках, имеет следующие характеристики:

  • (ЗК / СА) ― коэффициент финансовой зависимости. Чем меньше отношение заемного капитала к общей сумме активов, тем устойчивее предприятие в финансовом отношении.
  • (ИК / СА) ― коэффициент, определяющий финансовую независимость долгосрочного характера. Чем выше показатель, тем устойчивее организация.
  • (ОА / ИК) ― коэффициент маневренности ИК. Предпочтительно меньшее его значение, определяющее финансовую устойчивость.
  • (ОК / ОА) ― коэффициент обеспеченности оборотным капиталом. Высокие показатели характеризуют большую надежность фирмы.
  • (ОК / СК) ― коэффициент маневренности СК. Финансовая устойчивость повышается с уменьшением коэффициента.

Пример 1

Предприятие на начало года имеет следующие показатели:

  • ЗК ― 101 млн руб.;
  • СА ― 265 млн руб.;
  • ОК ― 199 млн руб.;
  • ОА ― 215 млн руб.;
  • СК ― 115 млн руб.;
  • ИК ― 118 млн руб.

Рассчитаем коэффициент финансового левериджа:

ФЛ = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0,878.

Или же ФЛ = ЗК / СК = 101 / 115 = 0,878.

На условия, характеризующие рентабельность СК (собственного капитала), большое влияние имеет сумма привлечения заемных средств. Значение по рентабельности СК (собственного капитала) определяется по формуле:

РСК = ЧП / СК,

где: РСК ― рентабельность собственного капитала;

ЧП ― чистая прибыль;

СК ― размер собственного капитала.

Для подробного анализа коэффициента финансового левериджа и причин его изменений следует рассмотреть все 5 показателей, входящих в рассмотренную формулу для его расчета. В результате будут понятны источники, за счет которых увеличился или уменьшился показатель финансового рычага.

Эффект финансового рычага

Сравнение показателей коэффициента финансового левериджа и рентабельности как результат использования СК (собственного капитала) получило название эффекта финансового рычага. В итоге можно получить представление, насколько рентабельность СК зависит от уровня заемных средств. Определяется разница между стоимостью рентабельности активов и уровнем поступления средств со стороны (то есть заемных).

Для того чтобы рассчитать конечный эффект финансового рычага, необходимо использовать следующие показатели:

  • ВД ― валовый доход или прибыль до налогообложения и перечисления процентов;
  • ПСП ― прибыль до выплаты налогов, уменьшенная на сумму процентов по кредитам.

Показатель ВД рассчитывается следующим образом:

ВД = Ц × О – И × О – ПР,

где: Ц ― средняя цена выпускаемой продукции;

О ― объем выпуска;

И ― издержки из расчета на 1 единицу товара;

ПР ― постоянные расходы на производство.

Эффект финансового рычага (ЭФЛ) рассматривается как соотношение показателей прибыли до и после выплаты процентов, то есть:

ЭФЛ = ВД / ПСП.

Более подробно ЭФЛ рассчитывается на основании следующих значений:

ЭФЛ = (РА – ЦЗК) × (1 – СНП / 100) × ЗК / СК,

где: РА ― рентабельность активов (измеряется в процентах без учета налогов и процентов по кредиту к уплате);

ЦЗК ― стоимость заемных средств, выражаемая в процентах;

СНП ― текущая ставка налога на прибыль;

ЗК ― заемный капитал;

СК ― собственный капитал.

Рентабельность активов (РА) в процентах, в свою очередь, равна:

РА = ВД / (СК + ЗК) × 100%.

Пример 2

Рассчитаем эффект финансового рычага, используя следующие данные:

  • ВД = 202 млн руб.;
  • СК = 122 млн руб.;
  • ЗК = 94 млн руб.;
  • ЦЗК = 14%;
  • СНП = 20%.

Используя формулу ЭФЛ = ЭФЛ = (РА – ЦЗК) × (1 – СНП / 100) × ЗК / СК, получаем следующий результат:

ЭФЛ = (202 / (122 + 94) × 100) – 14,00)% × (1 – 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% – 14,00%) × (1 – 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Пример 3

Если при тех же условиях произойдет увеличение заемных средств на 20% (до 112,8 млн рублей), то показатель ЭФЛ будет равен:

ЭФЛ = (202 / (122 + 112,8) × 100 – 14,00)% × (1 – 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% – 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Таким образом, за счет увеличения уровня заемных средств можно достичь более высокого показателя ЭФЛ, то есть увеличить рентабельность собственного капитала при помощи привлечения заемных средств. При этом каждое предприятие проводит собственную оценку финансовых рисков, связанных с трудностями погашения кредитных обязательств.

На показатели, характеризующие рентабельность собственного капитала, влияют также факторы привлечения заемных средств. Формула для определения рентабельности собственного капитала будет равна:

РСК = ЧП / СК,

где: РСК ― рентабельность собственного капитала;

ЧП ― чистая прибыль;

СК ― размер собственного капитала.

Подробнее о размере чистой прибыли см. статью «Расчет чистой прибыли по балансу — формула»

Пример 4

Балансовая прибыль организации составила 18 млн руб. Действующая ставка налога на прибыль ― 20%, размер СК ― 22 млн руб., ЗК (привлеченного) ― 15 млн руб., величина процентов по кредиту ― 14% (2,1 млн руб.). Какова рентабельность СК с использованием заемных средств и без них?

Решение 1. Чистая прибыль (ЧП) равна сумме балансовой прибыли за минусом стоимости заемных средств (процентов, равных 2,1 млн руб.) и налога на прибыль от оставшейся суммы: (18 – 2,1) × 20% = 3,18 млн руб.

ЧП = 18 – 2,1 – 3,18 = 12,72 млн руб.

Рентабельность СК в этом случае будет иметь следующее значение: 12,72 / 22 × 100% = 57,8%.

Решение 2. Тот же показатель без привлечения средств со стороны будет равен 14,4 / 22 = 65,5%, где:

ЧП = 18 – (18 × 0,2) = 14,4 млн руб.

Еще найдено про коэффициент финансового левериджа

  1. Использование финансового левериджа для оценки синтетического кредитного рейтинга компании
    На основе выявленной обратной связи между уровнем финансового левериджа и коэффициентом покрытия процентов проведена оценка влияния уровня финансового левериджа на кредитный рейтинг
  2. Оптимизация структуры бухгалтерского баланса как фактор повышения финансовой устойчивости организации
    Это с одной стороны означает снижение зависимости от внешних кредиторов а с другой — о степени финансовой надежности организации и доверия к нему со стороны банков и населения Коэффициент финансового левериджа
  3. Принципы оптимизации структуры капитала сельскохозяйственного предприятия
    Э — СП 8 где ДФ Л — превышение экономической рентабельности над процентной ставкой дифференциал финансового левериджа % вторая — соотношение между заёмным и собственным капиталом характеризующее сумму заёмного капитала используемого предприятием в расчёте на единицу собственного коэффициент финансового левериджа КФ Л КЗ КС 9 где КФ Л — коэффициент финансового левериджа
  4. Операционный, финансовый и налоговый леверидж: трактовка и соотношение
    В отечественной литературе этот показатель отдельными авторами называется коэффициентом финансового левериджа или плечом финансового рычага Коэффициент финансового левериджа отражает структуру капитала фирмы и степень ее задолженности кредиторам 4 Данная мера
  5. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия
    В то же время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия и отражает долю заемных средств в источниках
  6. Аналитические возможности консолидированной отчетности для характеристики финансовой устойчивости
    Из коэффициентов представленных в таблице особого внимания заслуживает коэффициент финансового левериджа плечо финансового рычага Изменение величины данного коэффициента зависит от влияния ряда факторов
  7. Пути формирования оптимальной структуры капитала сельскохозяйственного предприятия
    КЗ 100 К 1 14,5 29,0 48,7 79,0 30,0 3 Коэффициент финансового левериджа КФ Н КЗ 100 КС 2 0,75 0,82 0,91 1,17 0,78 4.
  8. Оценка рыночной и финансовой устойчивости предприятия
    Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом 0,540 0,378 0,490 8 Коэффициент финансового левериджа 1,855 2,645 2,040 Коэффициент финансовой зависимости определяет сумму финансовых средств приходящаяся на
  9. Определение нормативных значений коэффициентов финансовой устойчивости для организаций различных видов экономической деятельности в условиях применения отдельных политик финансирования активов
    Г В Савицкой рассчитаем нормативное значение коэффициента автономии финансового левериджа и коэффициента концентрации заемного капитала Воспользуемся следующими формулами расчета показателей 1 коэффициента автономии
  10. Кредитная политика
    По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа коэффициент финансирования при котором его эффект будет максимальным С учетом суммы собственного капитала
  11. Политика привлечения заемных средств
    По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа коэффициент финансирования при котором его эффект будет максимальным С учетом суммы собственного капитала
  12. Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования
    Влияние финансового левериджа на β-коэффициент Финансовый рычаг % Коэффициент бета β Воздействие рычага 0 0,70 0,00 50
  13. Актуальные вопросы и современный опыт анализа финансового состояния организаций — часть 5
    Бивера рентабельность активов финансовый леверидж коэффициент покрытия активов собственным оборотным капиталом коэффициент текущей ликвидности Таблица 19. Результаты диагностики
  14. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи
    Выручкаt-1 Growtht Коэффициент финансового левериджа Заемный капиталt Сумма активовt DRt Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активыt Краткосрочные обязательстваt
  15. К вопросу управления собственными и привлеченными финансовыми ресурсами организаций
    В соответствии с этим организации имеющие низкий коэффициент операционного левериджа в условиях роста объёмов реализации продукции могут в существенно большей мере наращивать коэффициент финансового левериджа т е использовать большую долю заёмных средств в общих источниках финансирования Уровень
  16. Комплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативный
    В качестве такого интегрального показателя можно использовать следующие коэффициенты финансовой устойчивости коэффициент автономии коэффициент маневренности мобильности собственного капитала уровень финансового левериджа коэффициент обеспеченности процентов к уплате коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами Рост значений этих
  17. Особенности формирования заемного капитала
    Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг — повысить рентабельность собственного капитала
  18. Анализ финансовых результатов деятельности предприятий как источник информации при принятии управленческих решений на примере ОАО Нижнекамскнефтехим
    Показателями уровня финансового риска служат коэффициент финансового левериджа Кфл и уровень финансового левериджа Уфл характеризующий процентное изменение чистой прибыли по
  19. Обоснование финансовых решений в управлении структурой капитала малых организаций
    Повышение значения коэффициента финансового левериджа свидетельствует о повышении риска вложения капитала в данную организацию По нашему мнению
  20. Оценка дефолта заемщика
    Оценки модели с учетом измененного показателя представлены на рис 1. логит-регрессии вероятности дефолта заемщика включением измененного коэффициента финансового левериджа > Показатель финансового левериджа рассчитанный по измененной формуле является значимым на 5%-ном

Типы лизинга

Все лизинговые сделки делятся на несколько типов. Одни из них являются достаточно распространенными, иные встречаются крайне редко. Наиболее распространенным считается финансовый лизинг. Подобные сделки привлекают компании и людей своей прозрачностью. При заключении сделки лизингодатель устанавливает сроки, в течение которых лизингополучатель обязуется произвести полную выплату своего долга. После подписания договора ему передается в аренду нужный транспорт или оборудование. Лизингополучатель практически ничем не рискует. Сроки сделки оказываются практически всегда приемлемыми – компания за этот срок успевает практически полностью окупить стоимость приобретенной техники.
В последние годы все большее количество лизингополучателей стало обращать внимание на возвратные сделки. У такого лизинга имеется своя особенность. Получатель на определенный срок берет в аренду некоторую технику. К концу срока он полностью выкупает технику или транспорт, а дальше имеет возможность продать ее обратно арендодателю.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *