Еврооблигации

Еврооблигация

Ценные бумаги

Жизненный цикл Эмиссия Размещение Обращение Торговля Погашение

Еврооблига́ция (также на финансовом сленге «евробонд» — от англ. eurobond) — облигация, выпущенная в валюте, являющейся иностранной для эмитента, размещаемая с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной.

Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же. На долю еврооблигационных займов приходится более 50 % оборота еврорынка и около 90 % оборота рынка евробумаг.

Еврооблигации — международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет)) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте.

Еврооблигации имеют купоны, дающие право на получение процентов в обусловленные сроки. Они могут иметь двойную деноминацию, когда выплата процентов производится в валюте, отличной от валюты займа.

Они имеют следующие особенности:

  1. являются предъявительскими ценными бумагами;
  2. выпускаются, как правило, на срок от 1 до 40 лет;
  3. могут размещаться одновременно на рынках нескольких стран;
  4. валюта займа является для эмитента и инвесторов иностранной;
  5. размещение и обеспечение осуществляется обычно эмиссионным синдикатом, в котором представлены банки, инвестиционные компании, брокерские конторы нескольких стран;
  6. номинальная стоимость выражена в долларах США;
  7. проценты по купонам выплачиваются держателю в полной сумме без удержания налога у источника доходов в отличие от обычных облигаций.

Еврооблигации размещаются инвестиционными банками, основными их покупателями являются институциональные инвесторы — страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.

История

Первый выпуск еврооблигаций состоялся в 1963 году итальянской государственной компанией по строительству дорог Autostrade (60 000 облигаций с номиналом 250 долларов). До этого были и другие примеры займов в Европе долларов США, но данный пример является классической схемой размещения.

Со временем происходит повышение роли облигационных займов по сравнению с банковскими кредитами в связи с такими событиями как мировой долговой кризис — дефолт по займам правительств Мексики, Бразилии, Аргентины 1980 год.

Официальное определение евробумаг даётся в Директиве Комиссии европейских сообществ (Council Directive 89/298/EEC) от 17 апреля 1989 года, регламентирующей порядок предложения новых эмиссий на европейском рынке. В соответствии с этой Директивой евробумаги — это торгуемые ценные бумаги, со следующими характерными чертами, а именно:

  1. проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, минимум два участника которого зарегистрированы в разных государствах;
  2. предлагаются в значительных объёмах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;
  3. могут быть первоначально приобретены только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института.

30 декабря 2011 года Минфин России выпустил письмо по еврооблигациям иностранных эмитентов, созданных российскими банками.

Начиная с 2010 года Республика Беларусь выступает активным эмитентом еврооблигаций.

Размещение еврооблигаций

Этот раздел нуждается в переработке. Пожалуйста, улучшите статью в соответствии с правилами написания статей.

Существуют два основных способа размещения еврооблигаций на зарубежных рынках, к которым прибегают российские компании:

  • Первый способ предполагает выход российских компаний на международные рынки капитала напрямую, то есть заемщиком и эмитентом выступает сама российская компания.
  • Второй способ размещения в качестве эмитента привлекается специально созданная компания (SPV (англ. special purpose vehicle), которая производит эмиссию еврооблигаций от своего имени, но под поручительства (гарантию) со стороны российской компании, где:
    • SPV — российская дочка компании и выступает в качестве эмитента;
    • SPV — иностранный организатор и российская компания обращается к ней как к эмитенту.

Методы размещения бывают двух видов :

  • открытая подписка среди неограниченного круга инвесторов. Осуществляется через синдикат андеррайтеров — менеджерами займа. Такие выпуски почти всегда имеют листинг на бирже (в основном LSE или Люксембургская фондовая биржа).
  • частное размещение, нацеленное на небольшую группу инвесторов. Такие выпуски не имеют листинга на бирже.

Для выхода на рынок необходим рейтинг. Более высокий рейтинг позволяет удешевить заём, установив более низкую процентную ставку.

Выпуск осуществляется по законам Великобритании и штата Нью-Йорк. Проценты выплачиваются без вычета налога на проценты и дивиденды. Налог платится по законам своей страны.

Хотя еврооблигации, как правило, имеют листинг на Лондонской или Люксембургской фондовой бирже, торговля ими производится почти исключительно на внебиржевом (телефонном) рынке. По правилам рынка — лид-менеджер является маркетмейкером на вторичном рынке. Расчёты через две депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream (ранее Cedel). Расчёты по принципу DVP поставка против платежа. Только в бездокументарной форме.

Процентная ставка объявляется в начале купонного периода, как правило, это квартал. Процентная ставка обычно фиксируется в виде надбавки или спрэда к ставке LIBOR. Иногда в качестве базы берётся доходность по казначейским векселям США. Процентный доход выплачивается в конце каждого процентного периода. Как правило, это среднесрочные инструменты, однако известен случай размещения облигаций на 40 лет (облигации с плавающей процентной ставкой правительства Швеции 1984 года с погашением в 2024 году) или «вечные» облигации английского банка «National Westminster Bank».

Классификация еврооблигаций

Существует множество классификационных признаков еврооблигаций.

В зависимости от способа выплаты дохода выделяют:

  • облигации с фиксированной процентной ставкой (fixed rate bond);
  • облигации с нулевым купоном (zero coupon bond);
  • облигации с приростом капитала (capital growth bond). Цена размещения равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене;
  • облигации с глубоким дисконтом (deep discount bond). Эти ценные бумаги продаются по цене, значительно ниже, чем цена погашения;
  • облигации с плавающей процентной ставкой (floating rate note). Это средне и долгосрочные облигации с изменяющейся процентной ставкой, которая периодически корректируется.

В зависимости от способа погашения различают:

  • облигации с опционом на покупку (bond with call option). Эмитент имеет право досрочного погашения облигации в заранее установленные сроки;
  • облигации с опционом на продажу (bond with put option). Инвестор вправе досрочно предъявить облигации к погашению в заранее установленные сроки;
  • облигации с опционами на продажу и на покупку (restractable bond или bond with put and call option). Облигация, имеющая черты двух приведённых выше, то есть облигация с правом досрочного погашения, предоставляемым как эмитенту, так и инвестору;
  • облигации без права досрочного отзыва эмитентом (bullet bond), погашаемая полностью в момент истечения срока действия.

В зависимости от даты погашения различают:

  • облигации с единой датой погашения;
  • облигации с несколькими датами;
  • облигации с условием досрочного погашения.

В зависимости от срока погашения обращения:

  • долгосрочная облигация со сроком погашения более 10 лет;
  • среднесрочная облигация со сроком погашения от 1 до 10 лет;
  • краткосрочная облигация со сроком погашения менее 1 года.

По виду облигаций:

  • евробонды — предъявительские ценные бумаги, которые депонируются в депозитариях при торговых системах. Их размещают на рынках в основном развивающиеся страны. За евробондами не резервируется обеспечение, что делает удобным их выпуск эмитентами.
  • евроноты — именные ценные бумаги, которые эмитируются странами с развитой рыночной экономикой. В отличие от евробондов, выпуск евронот предусматривает создание обеспечения.
  • облигации «драгон» (англ. dragon bonds) — евродолларовые облигации, размещённые на азиатском (в первую очередь, японском) рынке и имеющие листинг на какой-либо азиатской бирже, обычно в Сингапуре или Гонконге.

И по наличию «опций»:

  • с правом конверсии в другие облигации;
  • в двойной валютной деноминации (номинал выражен в одной валюте, а процентные выплаты осуществляются в другой);
  • и др.

> См. также

  • Евроакция
  • Евровалюта
  • Евронота

Примечания

  1. Существуют, например, рублёвые еврооблигации российских компаний, но фактическими эмитентами бумаг в таких случаях выступают SPV, зарегистрированные чаще всего в Ирландии или Люксембурге, а купонные платежи и номинал обычно конвертируются организаторами выпуска в доллары США.
  2. Американские инвесторы могут вкладываться в долларовые еврооблигации через неаффилированные («сиротские (недоступная ссылка)») SPV.
  3. Чувахина Л. Г., 2011, с. 323.
  4. Handbook of business finance and capital sources
  5. Finance: The Basics
  6. Council Directive 89/298/EEC of 17 April 1989 coordinating the requirements for the drawing-up, scrutiny and distribution of the prospectus to be published when transferable securities are offered to the public (англ.) (5 May 1989). Дата обращения 20 мая 2019.
  7. Минфин против безналоговых Евробондов для офшоров. taxpravo.ru. Дата обращения 20 мая 2019.
  8. Письмо Минфина РФ от 30.12.2011 N 03-08-13/1. СПС Право.ru. Дата обращения 20 мая 2019.
  9. Беларусь. cbonds.ru. Дата обращения 20 мая 2019.
  10. Давыдкин С.М., Квеквескири С.Г. «Анализ размещений еврооблигаций крупных российских компаний на зарубежных площадках». Журнал: ФИНАНСЫ, ДЕНЬГИ, ИНВЕСТИЦИИ. Фининформсервис Ника (Москва) (2017 №4).

Евробонды — что это такое? Определение, значение, перевод

Евробонды (ударение на вторую «о»), они же еврооблигации, это, в изначальном смысле, международные ценные бумаги, которые выпускаются в валюте отличной от «домашней» валюты выпускающей их страны, и поэтому являются сравнительно надёжным средством инвестирования.
Слово bond это вам не Джеймс Бонд и уж точно не сигареты, оно переводится с английского как «облигация».
В более конкретном случае, Евробонды (Eurobonds) это правительственные облигации, которые выпускаются совместно 19 странами-членами ЕС, несущими общие обязательства по возвращению долга. Деньги, которые привлекаются с помощью евробондов, идут правительству одной из стран ЕС под конкретные инвестиционные нужды. Таким образом страны Евросоюза выступают в этом случае как одна страна-заёмщик, что делает евробонды надёжным средством вложения капиталов.

Евробонды находится в списке: Финансы

Вы узнали, откуда произошло слово Евробонды простыми словами, его перевод и смысл.
Пожалуйста, поделитесь ссылкой «Что такое Евробонды?» с друзьями:

И не забудьте подписаться на самый интересный паблик ВКонтакте:

Еврооблигации

  • Евробонды
  • Евроноты
  • Ключевые особенности еврооблигаций
  • Плюсы еврооблигаций для инвестора
  • Видеоматериал на тему «Еврооблигации»

Еврооблигации — долговые ценные бумаги, которые торгуются на международном фондовом рынке. По сути это те же самые облигации, которые номинированы в валюте не того государства, резидентом которого является эмитент. То есть это облигации, которые выпускаются в валюте, отличной от валюты государства, где находится заёмщик. Вопреки расхожему суждению это не обязательно бумаги иностранных компаний, и они совершенно не обязательно номинированы в евро (более того, к валюте евро они в принципе никакого отношения не имеют). Например, Газпром, Сбербанк или Лукойл, будучи российскими корпорациями, могут выпустить еврооблигации с большим сроком погашения, номинированные в долларах или фунтах стерлингов. Они это и делают на постоянной основе, естественно, с оглядкой на нормы российского законодательства.

Евробонды, в отличие от обычных облигаций, обращаются на всех фондовых рынках.

Как и любые другие облигации, еврооблигации могут быть краткосрочными (погашение до 1 года), среднесрочными (1-10 лет) и долгосрочными (от 10 лет). Также, как и у других долговых бумаг, у еврооблигаций могут быть разные формы выпуска: бескупонные, с фиксированной или плавающей процентной ставкой, конвертируемые (с правом обмена на акции или другие облигации эмитента) и нет.

Ключевые особенности еврооблигаций

У еврооблигаций есть несколько особенностей, которые следует учитывать начинающим и опытным инвесторам.

  1. Трудности определения. Еврооблигации не связаны с валютой евро, а называются так потому что изначально эти долговые бумаги обращались только на территории Европы. Сейчас они обращаются и на продвинутых азиатских рынках Сингапура, Гонконга, Японии. Кстати, еврооблигации, размещённые на азиатских рынках и имеющие листинг на азиатских биржах, называются «драгон».
  2. Российское законодательство регулирует часть еврооблигаций, которые обращаются на российском фондовом рынке. Инвесторы могут покупать через брокера только те еврооблигации, которые признаны ценными бумагами в соответствие с федеральным законом. Такие долговые бумаги имеют идентификационные номера ISIN и CFI.
  3. Но российские регуляторы не властны над еврооблигациями, выпущенными в США.
  4. Еврооблигации могут выпускать правительства стран, крупные компании, банки и даже международные организации.
  5. Чаще всего еврооблигации приобретают крупные институциональные инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании, хедж-фонды и т.д. Тем не менее, эта форма инвестирования доступна и частным лицам.
  6. Еврооблигации имеют бездокументарную форму и выпускаются как запись на счетах.
    1. Еврооблигации могут размещаться одновременно на нескольких биржах или рынках.
    2. По еврооблигациям допускается двойная деноминация — по желанию инвестора выплата купонного дохода может осуществляться в разных валютах.
    3. Все еврооблигации российских эмитентов котируются на Московской Бирже. В листинге бумаг вы можете посмотреть наименование эмитента, сроки погашения, минимальные суммы входа и т.д.
    4. Рынок еврооблигаций не подконтролен ни одному государству мира. Контроль возложен на организацию ISMA (Ассоциация рынков международных ценных бумаг).

Несмотря на то, что инструмент кажется специфическим, это надёжный (мы бы даже сказали – образцово надёжный) способ сохранить и приумножить свои сбережения.

Плюсы еврооблигаций для инвестора

Можно отделаться штампом «да там сплошные плюсы», и это будет не далеко от правды, но мы всё же рассмотрим преимущества инвестирования в еврооблигации более детально.

Еврооблигация — защита от обесценивания национальной валюты (в нашем случае рубля). Поскольку ценная бумага номинирована в валюте другой страны и доход получается в ней же, инвестор страхует себя от неприятных и резких колебаний курса.
Еврооблигации — ликвидный инструмент. Поскольку за еврооблигациями стоят сильные эмитенты с крепкими рыночными позициями, выпущенные ими бумаги неизменно высоко котируются и быстро продаются.
Еврооблигация — надёжный инструмент. Опять же, надёжность обусловлена как статусом эмитентов, так и стратегией размещения на различных рынках.
Еврооблигации позволяют предвидеть доход. Частный инвестор может заранее оценить доходность этой части инвестиционного портфеля, рассчитав купонный доход и доход погашения облигации по номиналу.

К недостаткам можно отнести определённые валютные риски (вдруг изменится курс в пользу национальной валюты) и довольно высокий порог входа в инвестирование.

Начать работать с еврооблигациями просто – достаточно обратиться к брокеру и завести счёт. Должен ли быть этот инструмент в портфеле частного инвестора? Однозначно. Причём стоит присмотреться к еврооблигациям различных компаний и составить грамотную и доходную стратегию.

>В чем заключаются преимущества еврооблигаций по сравнению с иностранными облигациями?

Что такое еврооблигация?

Еврооблигация – это облигация, номинал которой выражен в валюте, являющейся как для эмитента, так и для облигационера, иностранной. Основные преимущества еврооблигаций: удобство обращения, надежность эмитентов, возможность избежания налогов, анонимность владельцев еврооблигаций.

Еврооблигации – это облигации, продаваемые вне страны, в чьей валюте они деноминированы. Они, подобно иностранным облигациям, состоят из облигаций с плавающими (фиксированная надбавка над ЛИБОР) и фиксированными ставками и облигаций, производных от акций. В отличие от местного и иностранного рынков на еврооблигационном рынке почти полностью отсутствуют государственное регулирование и налогообложение (что и является причиной его существования), но вместо этого он регулируется Ассоциацией рынков международных ценных бумаг (ISMA), созданной самими участниками этого рынка.

Название «еврооблигация» возникло благодаря месту расположения двух ведущих клирингово-расч етных палат, занимающихся выпусками таких бумаг. Расчеты и клиринг по большинству еврооблигаций осуществляется этими организациями. Существует так называемый «электронный мост», который позволяет проводить расчеты напрямую со счетов этих двух организаций.

Еврооблигации выпускаются на предъявителя, что сохраняет анонимность инвестора и позволяет ему избежать налогообложения. К тому же еврооблигации одновременно размещаются на рынках нескольких стран, в результате чего они не подвержены системам национального регулирования, в том числе и по объемам заимствования.

Как правило, под обеспечение еврооблигаций старше семи лет закладываются выкупной фонд и фонд погашения. Первый используется для погашения в случае установления рыночной цены ниже цены выпуска. Фонд погашения расходуется на выкуп фиксированной части еврооблигаций по прошествии определенного количества лет. Эти фонды поддерживают рыночную цену облигаций и снижают риск того, что заемщику сразу придется погашать всю сумму займа.

Заемщики на этом рынке в основной своей массе имеют известные имена и безупречную кредитную историю, что дает им возможность не участвовать в рейтингах и не тратить деньги на оплату услуг рейтинговых агентств. Это не касается новичков, от которых инвестор требует участия в рейтинге для оценки кредитного риска.

Выпуск еврооблигаций может организовываться международным синдикатом брокеров или андеррайтеров в виде программ, которые позволяют осуществлять эмиссии несколькими траншами, что дает возможность более гибко привлекать ресурсы с международных рынков. Причина синдицирования кроется в том, что в отличие от иностранных облигаций, еврооблигации продаются одновременно в несколько странах.

Преимущества еврооблигаций

Если сравнивать достоинства иностранных облигаций и еврооблигаций, то следует отметить, что преимущество иностранных облигаций состоит в том, что они меньше подвержены банкротному риску, т.к. их значительная часть выпускается государством. В свою очередь еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранными облигациями: в меньшей степени регламентируются государством (лишь отчасти подчинены национальному законодательству), имеют ряд налоговых льгот, их держатели не должны официально регистрироваться и т. п. Основными рынками еврооблигаций являются Лондон, Люксембург, финансовые центры Швейцарии и др. Процент по еврооблигациям формируется на основе ставки «Sibor» (Singapure interbank offered rate). Как правило, она выше на 1-2% ставок по иностранным облигациям.

Большинство покупателей облигаций обращают большое внимание на рейтинги агентств, поскольку они влияют не только на возможную реакцию рынка, но и на сравнительную величину рыночной доходности. Двумя ведущими рейтинговыми агентствами являются «Moody’s» и «Standard and poor’s». В частности, при прочих равных условиях, чем выше рейтинг, тем ниже доходность облигации.

Рейтинги облигаций подобны оценкам за знания; баллы в виде букв присваиваются выпуску облигаций на основе тщательного, профессионально выполненного финансового анализа, определяющего качество инструментов инвестирования. Облигации большинства выпусков сохраняют до срока погашения одну и ту же категорию рейтинга, но довольно часто случается так, что в течение срока, оставшегося до погашения, рейтинг пересматривается в сторону повышения или понижения. Рынок, естественно, реагирует на пересмотр рейтинга соответствующей корректировкой доходности облигаций; например, пересмотр рейтинга в сторону повышения приводит к понижению рыночной доходности данного выпуска, что является отражением повышения качества облигаций. Наконец, несмотря на то, что может показаться, будто рейтинг получает сам эмитент, фактически он присваивается именно выпуску ценных бумаг. В результате эмитент может иметь разные рейтинги, присвоенные разным выпускам его ценных бумаг.

Как осуществляется оценка инвестиционных качеств облигаций?

Оценка инвестиционных качеств облигаций выражается в форме рейтингов, присваиваемых облигационным займам рейтинговыми агентствами. Рейтинг – это мнение о качестве фондовой ценности, суждение эксперта об объективных показателях рынка, суждение относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процентов. Рейтинг облигации – это качественная переменная, измеряющая риски инвестирования, важный источник информации для сравнений и оценок рисков по различным долговым обязательствам. Использование инвестором рейтинга облигаций, акций и других финансовых инструментов фондового рынка позволит ему иметь квалифицированную информацию о состоянии рынка для принятия решений о вложениях в те или иные ценные бумаги.

Рейтинги облигаций подразделяются на следующие категории:

  • ААА – облигации наилучшего качества, с наименьшим коэффициентом инвестиционного риска. Исключительно стабильный и надежный эмитент.
  • АА – облигации высокого качества по всем показателям. Коэффициент долгосрочного инвестиционного риска лишь немного выше, чем у ААА.
  • А – облигации с благоприятным инвестиционным свойством. Риск ниже среднего.
  • ВВВ – облигации со средним коэффициентом риска, отвечают необходимым требованиям, но в долгосрочном аспекте могут оказаться ненадежными.
  • ВВ – облигации, обладающие некоторым спекулятивным потенциалом. Средние возможности погашения. Вложения недостаточно защищены.
  • В – облигации не могут рассматриваться как надежные вложения. Низкие перспективы погашения в долгосрочном плане.
  • ССС – облигации, котирующиеся достаточно низко. Эмитент не выполнит свои обязательства или близок к этому состоянию.
  • СС – облигации высокого спекулятивного потенциала, но обязательства по ним часто не выполняются.
  • С – облигации самого низкого рейтинга. Практически отсутствуют перспективы выплаты.
  • D – обязательства не выполняются вообще.

По вышеприведенным рейтинговым категориям возможные риски для инвесторов составляют: для облигаций, включенных в категорию А – 5%, для категории ВВ – 17,5%, для В – 35%, для СС – 45%, для С – 82,5%.

Структура мирового рынка ссудных капиталов

Мировой кредитный рынок – специфическая сфера рыночных отношений, где осуществляется движение де­нежного капитала между странами на условиях возврат­ности и уплаты процента и формируется спрос и пред­ложение.

Еврорынок – часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки осуществ­ляют депозитно-ссудные операции в евровалютах.

Ев­ровалюта – валюта, переведенная на счета иностран­ных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц. Приставка «евро» свидетельствует о выходе националь­ных валют из-под контроля национальных валютных органов. Это «бездомные» валюты. Например, евро­доллары, переведенные в иностранные банки, располо­женные за пределами США или в свободной банковской зоне в Нью-Йорке (с 1981 г.). Операции с евродол­ларами не подлежат регламентации со стороны США.

Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы:

  • объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания вне­шнеэкономической деятельности;

  • введение конвертируемости ведущих валют с конца 50-х – начала 60-х годов;

  • национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.

Электронный валютный рынок Forex – самый крупный финансовый рынок в мире. В отличие от других финансовых рынков для Forex не существует цент­ральной биржи. Он функционирует по­средством электронной сети, узлами которой являются банки, корпорации и частные лица, торгующие валютами друг с другом. Отсутствие центрального узла позволяет рынку Forex работать круглосуточно, переводя в тече­ние суток основную свою деятель­ность из одного финансового ре­гиона мира в другой.

Объем валютного рынка превы­шает 680 трлн. долл. в год. Это означает, что на каждого жителя Земли приходится 120 тыс. долл. валютных, в основном спекулятив­ных, операций.

Мировой финансовой рынок – это часть рын­ка ссудных капиталов, где преимущественно осуществляются эмиссия, купля-продажа ценных бумаг, в том числе в евровалютах.

Мировой финансовый рынок специализируется пре­имущественно на эмиссии ценных бумаг (первичный рынок) и их купле-продаже (вторичный рынок).

Еврооблигационный заем отличается рядом осо­бенностей:

  • размещается одновременно на рынках ряда стран в отличие от традиционных иностранных об­лигационных займов (например, еврозаем в долларах США распространяется в Японии, ФРГ, Швейцарии);

  • эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией;

  • еврооблигации приобретаются инвесторами разных стран на базе ко­тировок их национальных бирж;

  • эмиссия еврооблига­ций в меньшей степени, чем иностранных облигаций, подвержена государственному регулированию, не под­чиняется национальным правилам проведения опера­ций с ценными бумагами страны;

  • процент по купону не обла­гается налогом «у источника дохода» в отличие от обычных облигаций.

В процессе приспособления к условиям мирового рынка ссудных капиталов возникли разновидности ев­рооблигаций:

  • обычные облигации с фиксированной и плавающей процентной ставкой на весь срок;

  • долговые обязательства с плавающей процентной ставкой;

  • кон­вертируемые облигации, которые можно обменять на акции компании-заемщика через определенное время в целях получения более высокого дохода;

  • облигации с «нулевым купоном», процент по которым не выплачи­вается в определенный период, но учитывается при установлении эмиссионного курса (иногда дают дер­жателю дополнительные налоговые льготы), и др.

Рынок евровекселей (с 1981 г.) невелик по объему, включает в основном краткосрочные еврокоммерчес­кие бумаги и среднесрочные векселя.

Мировой рынок евроакций стал развиваться лишь с 1983 г. в основном с появлением синдицированных эмиссий, как на облигационном рынке, но заметно отстает от еврооблигаций. С выпуском облигаций, конвертируемых в акции, происходит интеграция этих сегментов мирового финансового рынка.

Особенности мирового кредитного и финансового рынка, в том числе еврорынка:

  1. Огромные масштабы. В 80-х годах международ­ные кредитные и финансовые операции составляли в среднем 400 млрд. долл. в год (увеличились в 2,5 раза за десятилетие). В начале 90-х годов их объем исчис­лялся в триллионах долларов. 2/3 ресурсов еврорынка поступают из промышленно развитых стран.

  2. Отсутствие четких пространственных и времен­ных границ. Мировой кредитный и финансовый рынок непрерывно функционирует, преодолевая ограничен­ность часовых поясов в поисках оптимальных условий (экономических, особенно налоговых, политических) для кредитно-финансовых операций.

  3. Институциональная особенность. С институцио­нальной точки зрения мировой кредитный и финан­совый рынок – это совокупность кредитно-финансо­вых учреждений, через которые осуществляется движе­ние ссудного капитала в сфере международных эконо­мических отношений. Институциональная структура мирового рынка ссудных капиталов относи­тельно устойчива в отличие от мировой валютной системы, которая периодически подвергается реорга­низации в результате ее структурного кризиса. Опера­циями на этом рынке занимается примерно 500 круп­нейших банков из общего числа банков в мире, до­стигающего 50 тыс. Они расположены в мировых фи­нансовых центрах разных континентов.

  4. Ограничение доступа заемщиков на мировой ры­нок ссудных капиталов. Основными заемщиками на этом рынке являются ТНК, правительства, междуна­родные валютно-кредитные и финансовые организа­ции. Хотя внутрифирменные поставки (примерно ½ внешней торговли США) расширяют возможности внутрикорпоративного кредитования, ТНК покрывают 35–40% своих потребностей за счет внешних источни­ков, в частности мирового рынка ссудных капиталов. Развивающиеся страны, в том числе их правительства, имеют ограниченные возмож­ности прибегать к займам на мировом рынке. Привилегированный доступ на мировой ры­нок ссудных капиталов приобретают заемщики из стран, которые получили кредиты МВФ и МБРР.

  5. Использование конвертируемых валют ведущих стран в качестве валюты кредитных и финансовых сделок. На рынке евровалют доминирует доллар США, евро, английский фунт стерлингов, швейцарский франк.

  6. Универсальность мирового рынка ссудных капи­талов. На нем осуществляются международные ва­лютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантий­ные операции. 2/3 операций еврорынка совершаются на межбанковском рынке, 1/3 – депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами.

  7. Упрощенная стандартизованная процедура со­вершения сделок с использованием новейшей компью­терной технологии (хотя их техника базируется на традиционных депозитно-кредитных и финансовых операциях). Сделки на еврорынке осуществляются по телефону, телефаксу с обменом в тот же день телег­рафным подтверждением, которое служит единствен­ным документом.

8. Стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов. В нее входят проценты и различные комис­сии.

9. Более высокая прибыльность операции в еврова­лютах, чем в национальных валютах; имеется в виду, что ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые коммерческие банки обязаны держать на беспроцентном счете в цент­ральном банке, а также подоходный налог на проценты.

10. Диверсификация секторов мирового рынка.

Мировой кредитный и финансовый рынок, в том числе еврорынок, играет двоякую роль – позитивную и негативную. С одной стороны, аккумуляция и перераспределение денежных средств в мировом масштабе стимулируют развитие производительных сил, мирохозяйственных связей, концентрации, цент­рализации капитала, интернационализации внешнеэко­номической деятельности стран.

С другой стороны, деятельность еврорынка способствует обострению противоречий воспроизводства. Особенности между­народных валютных, кредитных, финансовых опера­ций (автономность, быстрота оформления, неподконт­рольность национальным органам) делают их фак­тором нестабильности валютной и денежно-кредитной систем, экономики в целом:

  1. Межстрановое перемещение евровалют и капиталов, которое зависит от фазы цикла, колеба­ний процентных ставок, направления экономической политики страны, влияет на национальную экономику и часто противоречит денежно-кредитной политике страны. Спекулятивные потоки евровалют и капиталов усугубляют нестабильность национальной экономики, затрудняют ее выход из кризиса.

  2. Обмен евровалют на национальные валюты способствует рас­ширению кредитной экспансии внутри страны.

  3. Мировой кредитный и финансовый рынок оказы­вает влияние на платежный баланс. Например, отлив долларов из США на еврорынок увеличивает объем иностранных требований к американским банкам, что усиливает дефицит платежного баланса страны по текущим операциям.

  4. Межстрановое пере­мещение огромных масс краткосрочных капиталов оказывает давление на динамику валютных курсов и процентных ставок.

Вы слышали про еврооблигации или евробонды? А знаете что это такое и зачем они нужны? Сколько можно заработать и сколько денег нужно для покупки? Где выгодно купить. Из статьи вы узнаете все главные вопросы о евробондах. Что, как, зачем и сколько. Простыми словами, только самое основное. И конечно же с примерами.

Как работают еврооблигации

Эмитент (компания или государство) выпускают еврооблигации. Для привлечения заемных средств. Цели у компании могут быть разные: развитие бизнеса, финансирование новых и текущих проектов, даже закрытие временных финансовых проблем.

Инвесторы покупают бумаги и получают фиксированные выплаты (обычно 1-2 раза в год).

Если простым языком, покупая евробонды, вы даете компании деньги в долг на определенное время. Взамен получаете ежегодную заранее известную прибыль. И в конце срока жизни облигации — основную сумму займа.

Основные параметры еврооблигаций абсолютно такие же как и у обычных долговых бумаг.

Номинал — стоимость одной бумаги.

Купонный доход — размер выплаты держателю облигаций. Сколько денег (или процентов) эмитент выплачивает заемщикам в год на одну еврооблигацию.

Дата погашения — срок жизни облигации. До какой даты эмитент будет выплачивать купонный доход и вернет номинал облигации.

Рыночная цена — текущая стоимость на рынке. Она может отличаться от номинальной. Как в большую, так и меньшую сторону. Если наблюдается повышенный спрос на еврооблигации, то они начинают расти в цене. При этом купонный доход не изменяется.

Текущая доходность — годовая прибыль в процентах, в зависимости от рыночной стоимости облигации.

Пример. Номинальная стоимость облигации — $1 000. Купонный доход 10% годовых или 100 долларов. Это очень хорошо. И многие захотят купить себе такую облигацию. И ее рыночная стоимость начинает расти. 1100, 1200, 1300 и так далее. Но купонный доход остается фиксированный. Компания как платила 100 долларов в год, так и платит.

Но прибыль в процентах будет снижаться. Покупатели же вкладывают больше средств (чем первоначальная стоимость в 1 тысячу) и отдача от капитала будет меньше: 9, 8, 7% годовых.

То есть, если купить облигацию за $1 200. С нее вы получаете 100 долларов по купону, то текущая доходность составит — 8,33% годовых.

Доходность к погашению — среднегодовая прибыль в процентах, если держать облигации до полного погашения. За сколько бы вы не купили облигацию (по рыночной цене) — при погашении эмитент выплатить вам номинальную стоимость.

Из примера выше. Если срок погашения купленной за 1 200 облигации составит всего 1 год, то вы будете в убытке. Через год вы получите купонный доход — 100 долларов и номинал облигации — 1000. Итого 1100 долларов. Чистый убыток — $100.

При сроке погашения 10 лет — купонные выплаты составят 1 000 долларов + номинал 1 000. Итого вы получите за 10 лет чистой прибыли в 800 долларов. Что соответствует примерно доходности в 7% годовых.

Самостоятельно рассчитывать доходности не нужно. Вся информация уже есть. Инвесторам остается только выбрать подходящие варианты вложений исходя из процентов доходности.

Обычно это выглядит вот так (на примере евробондов Газпром GAZPR-37).

Как правило, чем ближе срок до погашения еврооблигаций, тем меньше разница между номинальной и рыночной стоимостью.

Выгодно ли покупать евробонды

Чтобы понять выгодность инвестиций в еврооблигации, нужно знать какие преимущества они дают.

Доходность. Если сравнить со ставками по валютным вкладам в банках, то мы видим, что процентная ставка находится примерно на уровне 1-1,5% годовых. В некоторых кредитных организациях можно еще найти примерно по 2%. Топовые банки дают около 1%. Евробонды способны приносить в несколько раз больше — 4-5%.

Дополнительно они уже могут конкурировать и с рублевыми вкладами. Еще несколько лет назад доходность по рублевым банковским депозитам составляла двузначное число. Но по мере снижения ключевой ставки ЦБ, планомерно падает.

Сбербанк для примера, принимает вклады в рублях максимум под 5% годовых. А долларовые вклады оценивает в 1,1% годовых (при хорошей сумме вклада и длительном сроке). А так в среднем 0,7-0,8%.

Ликвидность. Евробонды можно продать в любое время. По справедливой цене. И самое главное без потери процентов. За счет накопленного купонного дохода или НКД. Накопленный купон автоматически включается в стоимость облигации каждый день. Делая ее дороже. То есть при продаже вы получаете не только стоимость облигации (тело), но и еще невыплаченный купон.

Дополнительно можно в случае необходимости, продавать часть облигаций.

Это выгодно отличает облигации от банковских вкладов. Где деньги замораживаются на срок вклада. И при досрочном снятии (даже частичном) — вкладчик теряет проценты полностью.

Ежегодные выплаты. Купоны выплачиваются 1-2 раза в год. В банках — обычно в конце срока вклада.

Фиксация доходности. Покупая долгосрочные еврооблигации с высоким размером купонных выплат, со сроком погашения 10-15 лет, вы фиксируете эту доходность на это время. В банках обычно срок вклада ограничен 1-3 годами.

Защита от рубля. Высокая инфляция или девальвация рубля, как это было в 2015-2016 гг. позволила владельцам еврооблигаций не только сохранить вложенные средства, но и получить хорошую прибыль (в пересчете на рубли).

Говоря про преимущества еврооблигаций, нужно еще отметить недостатки и риски.

Риск дефолта. Погнавшись за высокой доходностью, можно попасть на «плохие» бумаги. По которым эмитент может не исполнить (или частично исполнить) обязательства по выплате. Конечно, неверное трудно представить, что у таких гигантов как Газпром или Сбербанк будут финансовые трудности, которые не позволят им рассчитаться по долгам. Но вероятность всегда присутствует. Особенно если это субординированные облигации.

Риск изменения рыночной цены. Покупая облигации, особенно с длительным сроком обращения, инвестор должен понимать, что цена может как возрасти так и упасть. Если вы планируете держать бумагу именно до погашения, то это не имеет значение. Вы точно знаете сколько получите денег за весь срок.

А вот если решите продавать бумаги, не дожидаясь их погашения, то вас может ждать сюрприз.

Купили за 1100, а через год, когда решите продать — ее рыночная стоимость будет 1 000. И придется продавать с убытком.

С другой стороны, рыночная цена может быть и выше, вашей цены приобретения.

От чего зависит изменение рыночной цены на евробонды?

От соотношения спроса и предложения на бирже. На это влияет:

  1. Курс ЦБ на процентные ставки. Допустим, пару лет назад облигации размещались в среднем под 8% годовых. А сейчас средняя доходность новых выпусков составляет всего 5%. То все будут хотеть купить 8% бумаги. Но такого расхождения в доходности у одинаковых инструментов быть не может. И поэтому рыночная стоимость «старых» облигаций повысится, чтобы соответствовать уровню доходности примерно в 5%. И наоборот, когда резко вырастет доходность новых выпусков, старые бумаги с низким процентом будут никому не интересны. И чтобы их продать, нужно снизить цену.
  2. Во времена нестабильности и экономических кризисов. Как у государства в целом, так и отдельной компании. Повышается риск возникновения у эмитента финансовых трудностей. И как следствие, вероятность неисполнения обязательств по выплате перед инвесторами. В такое время многие избавляются от бумаг, дабы переждать неспокойные времена в стороне.

Где можно купить еврооблигации

Евробонды, торгуются на Московской бирже. Напрямую купить их не получится. Нужен посредник, дающий доступ к торгам. Обычно это брокеры или управляющие компании.

Для частного инвестора доступны 3 способа покупки облигаций:

  1. Самостоятельная покупка облигаций — от тысячи долларов.
  2. Покупка ETF еврооблигаций, в который входит несколько десятков компаний (Газпром, Сбербанк, Роснефть, Северсталь, Альфа-банк). Стоит одна акция ETF в пределах 1 500 рублей.
  3. ПИФ — аналогично ETF, в один пай включены несколько компаний. Стоимость составляет 1 — 5 тысяч рублей.

Для покупки евробондов по пунктам 1-2 нужно заключить договор с брокером, получить доступ на биржу и уже потом совершать операции по покупке.

Для ПИФов — нужно обратиться в управляющую компанию. Заключить договор и покупать паи.

Но здесь нужно просчитать выгодность каждого предложения. Исходя из суммы доступных для покупки средств и горизонта инвестирования (на какое время вы хотите вложить деньги).

Главное влияние на доходность оказывают комиссии. В любом случае за покупку придется выложить определенный процент. Плюс возможная плата за годовое обслуживание.

От этого очень сильно будет зависеть итоговая доходность. В некоторых случаях она может различаться в несколько раз!!!

  • Сравнение всех плюсов и минусов покупки частных лицом еврооблигаций — и выбор лучшего варианта.

Налогообложение еврооблигаций для физических лиц

Еврооблигации подлежат налогообложению по ставке 13% от полученного дохода.

В доход входит купонные выплаты и прибыль от перепродажи. Купили за 1 000, продали за 1200. С разницы в 200 долларов нужно уплатить 13% налога или $26. Или если приобрели евробонды с дисконтом (ниже номинала), при погашении разница тоже будет учитываться как полученная прибыль.

Исключение: еврооблигации выпущенные министерством финансов РФ. С купонного дохода налог не взимается.

Самостоятельно платить налоги не нужно. Брокер или управляющая компания, через которую работают инвесторы, являются налоговыми агентами. И самостоятельно рассчитывают, удерживают и переводят в бюджет необходимую сумму.

Инвестор, получает купонный доход уже очищенный от налогов.

Можно уменьшить или полностью освободиться от уплаты налогов с получаемой прибыли.

  1. При владении ценными бумагами (евробонды в том числе) более 3 лет инвестор получает налоговую льготу — освобождение от налогов на 3 миллиона за каждый год. То есть через 3 года вы освобождаетесь от уплаты в пределах 9 миллионов. За 4 года — 12 миллиона и так далее.
  2. Налоговые вычеты. Можно возвращать уплаченный налог с помощью различных налоговых вычетов: имущественный, социальный, за лечение, образование. Ну и конечно по индивидуальному инвестиционному счету.

Есть еще несколько законных способов уменьшить налоги с продажи ценных бумаг.

ВАЖНО! Налог на доход с еврооблигаций взимается с учетом конвертации в рубли по текущему курсу ЦБ.

Что это значит?

Вы можете получить долларовую прибыль. Но за счет резкого снижения курса рубля — по факту при пересчете на рубли — вы получите убыток. В этом случае налог взиматься не будет.

Либо в долларах получен убыток. Купили за 1 000, продали за 900. Но курс доллара за это время вырос на 20%. И в рублях у вас образовалась прибыль. С нее нужно будет заплатить налог.

Возможны 4 исхода событий. Подробно все описано на сайте Московской бирже:

ИНОСТРАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Транснациональная корпорация может получить долгосрочные ресурсы на иностранных рынках такими путями:

• эмиссия облигаций, деноминированных в местной валюте;

• эмиссия акций, деноминированных в местной валюте;

• получение банковских кредитов в местной валюте.

ТНК часто наталкиваются на различные формы ограничений финансирования из местного рынка зарубежной страны. Речь идет об ограничении объемов, сроков финансирования, направлений использования, а также требования местного использования фондов.

Финансирование с помощью облигаций

Транснациональные компании используют этот механизм мобилизации фондов на рынках стран, где расположены их филиалы, или в странах с благоприятным законодательством для размещения облигаций (Швейцария, Люксембург и т.д.). При этом облигации компании де-номинируются в местной валюте. Филиалы ТНК используют эти долгосрочные ресурсы для финансирования своей деятельности. Хотя правительства контролируют местное использование этих доходов, транснациональные фирмы имеют возможности использования внутри- корпорацийни механизмов для их трансфера другим филиалам и родительской компании. Крупнейшие рынки иностранных облигаций — США, Швейцария, Япония, Люксембург.

Финансирование за счет эмиссии акций

Все больше транснациональных компаний осуществляют эмиссию своих акций за рубежом или продают на иностранных рынках некоторую часть своей эмиссии. Такая «глобальная» эмиссия на привлекательных рынках промышленно развитых стран дает ТНК возможность строить всемирную сеть акционеров. Кроме достижения непосредственной цели — получение долгосрочного финансирования, эта стратегия дает дополнительные выгоды и преимущества для компании, а именно:

■ означает международную диверсификацию инвестиций в капитал (базы акционеров), ослабляет негативное влияние колебаний отдельных национальных рынков.

■ Позволяет увеличить размер эмиссии и преодолеть трудности размещения крупных эмиссий.

■ Открывает возможность роста цены акций благодаря расширению спроса на акции компании.

■ Улучшает кредитную репутацию фирм-эмитентов.

■ Есть средством рекламы компании за рубежом.

Таким образом, эмиссия акций на зарубежных рынках расширяет возможности глобальной деятельности ТНК и развития их международного производства.

В некоторых странах существуют специальные названия иностранных акций, продаваемых на местных рынках резидентам. Например, в США их называют «янки», в Японии — «самурай», в Великобритании — «бульдог». В листинг фондовых бирж промышленно развитых стран с рыночной экономикой включаются наиболее известные и надежные иностранные акции.

Еврооблигационные займы

Объем еврооблигационных займов в последние десятилетия значительно возрос. Еврооблигации (евробонды) продаются вне стран, в валютах которых они деноминированные и не подпадают под регулирование официальных органов. Доходы от облигаций не подпадают под налогообложение. Все это делает их привлекательным финансовым инструментом как для компаний-эмитентов, так и для инвесторов. ТНК-заемщик, например, имеет возможность относительно быстро с меньшей процентной ставкой (поскольку процентный доход инвесторов не облагается) привлекать ресурсы. Эмитируя еврооблигации, компании используют преимущества диверсификации источников финансирования и, таким образом, снижают свои валютно-финансовые риски. Еврооблигации размещает, как правило, синдикат банков-андеррайтеров. Все больше их выпускают не в виде публичной эмиссии, а в форме частного размещения. Это упрощает процедуру и делает ее более быстрой и повышенные конфиденциальность. Около 3/4 всех евробондов деноминированные в долларах. В последнее время значительно вырос сегмент еврооблигаций, деноминированных в евро.

Для обеспечения эмиссии еврооблигаций, шо имеют более чем 7-летний срок погашения, создаются фонды выкупа (фонды погашения). Они позволяют снизить риск для кредиторов путем постепенной выплаты долга фирмой-эмитентом. В данном случае ТНК-эмитент имеет обязательство погашать фиксированное количество облигаций, начиная с определенного года после эмиссии.

Склонность транснациональных корпораций обращаться к механизмам еврооблигационного и еврокредитного финансирования растет в периоды ограничительных действий правительств в валютно-финансовой сфере.

Что такое «суборды»? Какие особенности имеют субординированные кредиты, депозиты или облигации? Какую же выгоду могут извлечь из таких инструментов частные инвесторы и компании?

Что такое «суборды»?

В финансах любой субординированный продукт или «суборд» (англ. subordinated, что значит «младший» или «подчиненный») будь то субординированный кредит, субординированная облигация или субординированный депозит – это инструмент, выплаты по которому следуют в очереди после других кредиторов в случае ликвидации или банкротства контрагента (должника).

Например, если компания (корпорация) или частное лицо в качестве инструмента инвестирования временно свободных денежных средств размещает их на субординированный депозит в банке, требования такого вкладчика будут удовлетворены после всех иных кредиторов (если что-то ее останется) при банкротстве этой финансовой организации. Также эти деньги не могут быть возвращены по страховке (поскольку не подпадают по систему страхования вкладов АСВ).

В чем особенность субординированных инструментов?

Поскольку субординированные кредиты, депозиты или облигации обладают достаточно высоким риском, ставки по ним, соответственно, выше, чем по обычным не субординированным инструментам. Поэтому такой инструмент инвестирования подходит только лишь частным инвесторам или корпорациям с агрессивной инвестиционной стратегией или как способ вложения высоко рисковой части (не более 5-10%) умеренного инвестиционного портфеля. Например, субординированные облигации имеют кредитный рейтинг на одну ступень ниже, чем «старший» облигационный выпуск одной и той же компании.

Еще одной отличительной особенностью «субордов», независимо от того, идет ли речь о кредитах, облигациях или депозитах, является длительный срок действия договора – от 5 лет. При этом, если речь идет о субординированных облигационных займах, то их срок обычно превышает 10 лет. При этом, срок по субординированному инструменту не может быть изменен и договор не предусматривает досрочного расторжения (за исключением некоторых случаев приостановления действия договора при участии ЦБ РФ). Таким образом, инвестор не сможет досрочно вернуть свои деньги, если передумает.

Например, субординированные облигации не могут быть погашены до истечения срока обращения. Если речь идет о субординированном депозите, то эти деньги также не подлежат досрочному возврату и помещаются на особом, субординированном банковском капитале. Кроме того, договор субординированного депозита не позволяет производить пополнение вклада, а также на такие продукты не распространяется опция капитализации процентов (сложный процент). Однако при окончании срока действия оговора средства выплачиваются в полном объеме вместе с процентами как в случае с обычными банковскими срочными вкладами.

Кто использует “суборды”?

В виду сложностей использования субординированных инструментов, они в основном используются лишь банковскими структурами. В этом случае они могут быть включены в расчет капитала банка. Так, например, субординированные кредиты от Внешэкономбанка (гос.банк) получали ВТБ и Россельхозбанк в период кризиса 2008-2009 гг., Сбербанк привлекал такой «суборд» от Центрального банка в 2010 году. Банкам такие инструменты дают возможность долгосрочно вкладывать денежные средства без риска возможного досрочного требования. В данный момент ряд крупных российских банков имеют субординированные облигации, обращаются на бирже (например, Промсвязьбанк, банк «Санкт-Петербург», Сбербанк, Газпромбанк, Кредит Европа Банк, Альфа-банк, ВТБ).

Популярность такого «особенного» кредитного инструмента у банков объясняется спецификой учета капитала кредитных организаций. Дело в том, что привлечение капитала через субординированные депозиты или облигации выступают в роли альтернативы эмиссии акций в целях докапитализации банка (в соответствии со стандартом Базель III, субординированный заем приравнивается к капиталу второго уровня).

Поэтому использование «субордов» является удобным инструментов докапитализации для быстрорастущих банков (чтобы избежать нарушения нормативов достаточности капитала). Однако если все же нормативы будут этими банками нарушены уже после привлечения «субордов», субординированные бонды должны быть списаны, а их владельцы потеряют всякие шансы получить хоть что-то в случае отзыва лицензии или банкротства банка.

В чем привлекательность таких инструментов для частных инвесторов и компаний?

Иногда субординированные облигации (на российском рынке это в основном еврооблигации) все же могут быть привлекательны для инвестиционных фондов и даже некоторых частных инвесторов (с крупным и средним капиталом, поскольку минимальный порог для входа начинается с нескольких тысяч долларов) из-за повышенной доходности и умеренной степени риска, если речь идет о субординированных выпусках надежных эмитентов (например, ВТБ или Сбербанка). Например, такие облигации могут обеспечить своему владельцу доходность выше «старших» облигаций одного и того же эмитента.

Компании также могут быть заинтересованы в привлечении средств путем выпуска субординированных облигаций как в более быстром и легком способе получения дополнительной ликвидности без необходимости выпуска «нормальных» бондов (если текущая долговая или рыночная ситуация этому не способствует) или «размывать» капитал дополнительной эмиссией акций.

Также субординированные займы могут использоваться в холдингах, как способ финансирования дочерних структур материнской компанией (например, если спрос на долговые ценные бумаги ее «дочки» среди внешних инвесторов не велик).

> См. также

  • Евроакция
  • Евровалюта
  • Евронота

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *